Unternehmensanalyse: Ein Leitfaden zur Nutzung von Fundamentaldaten

Die Analyse eines Unternehmens kann auf den ersten Blick kompliziert erscheinen, vor allem aufgrund der Vielzahl an Kennzahlen, die es gibt. Daher ist es wichtig, eine gründliche Untersuchung des Unternehmens durchzuführen. Um die verschiedenen Kennzahlen zu berechnen, solltest du folgende Finanzberichte heranziehen:

• Bilanz, um die Struktur und die finanzielle Position des Unternehmens zu verstehen.
• Gewinn- und Verlustrechnung, um zu sehen, ob das Unternehmen Geld verdient und wie es das tut.
• Kapitalflussrechnung, die zusammen mit der Gewinn- und Verlustrechnung dabei hilft, zu beurteilen, ob das Unternehmen in der Lage ist, Liquidität zu generieren.

In diesem Artikel schauen wir uns einige der relevantesten Kennzahlen an, die dir bei der Fundamentalanalyse helfen können

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Was ist die Fundamentalanalyse?

Die Fundamentalanalyse basiert auf der Untersuchung von Variablen, die die Leistung eines Finanzinstruments beeinflussen. Ziel ist es, den inneren Wert eines Vermögenswerts zu bestimmen und ihn mit dem aktuellen Marktpreis zu vergleichen.

Mit anderen Worten: Die Fundamentalanalyse untersucht die Grundlagen eines Finanzinstruments, die sowohl durch externe als auch durch interne Faktoren beeinflusst werden können.

Es ist wichtig zu verstehen, dass diese Analyse von Investoren durchgeführt wird, die am Aktienmarkt tätig sind. Wenn der Preis einer Aktie zum Beispiel weit über dem inneren Wert liegt, könnte man vermuten, dass sie überbewertet ist. Ist der Marktpreis hingegen deutlich niedriger als der berechnete innere Wert, könnte dies bedeuten, dass der Vermögenswert unterbewertet ist.

Wichtige Kennzahlen zur Analyse von Unternehmen

Finanzkennzahlen sind Indikatoren für die finanzielle Situation eines Unternehmens. Sie setzen verschiedene Finanzgrößen zueinander in Beziehung und ermöglichen so eine detaillierte Analyse der wirtschaftlichen Lage des Unternehmens.

Der Vergleich der verschiedenen EBITDA über einen bestimmten Zeitraum liefert konkrete Antworten zur Managementqualität des Unternehmens.

Solvenzkennzahlen

Verschuldungsgrad (Debt to Equity Ratio)
Der Verschuldungsgrad misst das Verhältnis zwischen den Verbindlichkeiten und dem Eigenkapital, das von den Aktionären eingebracht wurde. Diese Kennzahl zeigt, wie stark ein Unternehmen fremdfinanziert ist und in welchem Umfang das Eigenkapital der Aktionäre die Verpflichtungen des Unternehmens gegenüber Gläubigern im Falle einer Liquidation decken kann.

Verschuldungsgrad = Gesamtschulden / Eigenkapital

Interpretation des Verschuldungsgrads
Ein hoher Verschuldungsgrad deutet in der Regel darauf hin, dass ein Unternehmen möglicherweise nicht genügend liquide Mittel generieren kann, um seine Schulden zu bedienen. Allerdings können auch niedrige Verschuldungsgrade darauf hinweisen, dass ein Unternehmen nicht die höheren Gewinne nutzt, die durch Fremdfinanzierung erzielt werden könnten.

Liquiditätskennzahlen

Liquiditätskennzahlen zeigen die Fähigkeit eines Unternehmens, seine kurzfristigen Schulden und Verpflichtungen zu erfüllen. Daher sind sie sowohl für das Unternehmen selbst als auch für potenzielle Investoren von großer Bedeutung.

Current Ratio (Liquiditätsgrad 1. Grades):
Dieser Wert wird berechnet, indem die kurzfristigen Vermögenswerte eines Unternehmens mit den kurzfristigen Verbindlichkeiten verglichen werden. Zu den kurzfristigen Vermögenswerten gehören:

• Bargeld
• Forderungen
• Vorräte
• Andere kurzfristige Vermögenswerte, die voraussichtlich innerhalb eines Jahres in Bargeld umgewandelt werden können.

👉🏻 Current Ratio = kurzfristige Vermögenswerte / kurzfristige Verbindlichkeiten

Quick Ratio (Liquiditätsgrad 2. Grades)
Für diese Kennzahl sind folgende Daten erforderlich:

• Bargeld und liquide Mittel: Die liquidesten kurzfristigen Vermögenswerte eines Unternehmens, wie Sparkonten und kurzfristige Einlagen.
• Handelswerte: Finanzinstrumente, die leicht in Bargeld umgewandelt werden können.
• Forderungen: Geld, das dem Unternehmen für gelieferte Waren oder Dienstleistungen zusteht.
• Kurzfristige Verbindlichkeiten: Schulden oder Verpflichtungen, die innerhalb eines Jahres fällig werden.

Quick Ratio = (Bargeld und liquide Mittel + kurzfristige Einlagen + Handelswerte + Forderungen) / kurzfristige Verbindlichkeiten

Cash Ratio (Liquiditätsgrad 3. Grades)
Diese Kennzahl misst die Fähigkeit eines Unternehmens, seine kurzfristigen Schulden mit den vorhandenen liquiden Mitteln zu begleichen.

Cash Ratio = (Verfügbare Vermögenswerte + realisierbare Vermögenswerte) / kurzfristige Verbindlichkeiten

Rentabilitätskennzahlen

Rentabilitätskennzahlen helfen dabei festzustellen, ob ein Unternehmen genügend Gewinn erzielt, um seine Kosten zu decken und zusätzlich Gewinne für seine Eigentümer zu erzielen.

Freier Cashflow (Free Cash Flow, FCF):
Der FCF misst die Geldströme, die das Unternehmen nach Abzug der Produktionskosten generiert. Der FCF zeigt, wie viel Geld für die Zahlung von Investoren und Gläubigern zur Verfügung steht und inwieweit Kapital reinvestiert werden kann.

Return on Investment (ROI):
Der ROI misst, wie viel das Unternehmen durch seine Investitionen verdient hat. Der ROI wird berechnet, indem man die Gesamterträge um die Kosten bereinigt und dann durch die Gesamtkosten teilt.

Return on Equity (ROE):
👉🏻 Der ROE ist die Eigenkapitalrendite und wird berechnet, indem der Gewinn nach Abzug der Zinsen durch das Eigenkapital geteilt wird. Diese Kennzahl misst die Rendite des Aktionärskapitals.

Return on Assets (ROA):
👉🏻 Der ROA misst die Rentabilität der Vermögenswerte eines Unternehmens. Er wird berechnet, indem der Gewinn nach Abzug der Zinsen durch die Vermögenswerte geteilt wird.

Return on Capital Employed (ROCE):
Der ROCE misst die Rentabilität des eingesetzten Kapitals und wird verwendet, um die Effizienz des Gesamtkapitals eines Unternehmens zu bewerten.

Bewertungskennzahlen

Diese Kennzahlen werden häufig bei Finanzinvestitionen herangezogen, um Unternehmen verschiedener Größen miteinander zu vergleichen, die Entwicklung eines Unternehmens im Zeitverlauf zu analysieren und Unterschiede zu Wettbewerbern festzustellen.

Kurs-Buchwert-Verhältnis (Price to Book Value, P/B)

Diese Kennzahl stellt den Aktienkurs eines Unternehmens in Relation zum Buchwert je Aktie. Sie zeigt, wie viel die Anleger bereit sind, für die Vermögenswerte eines Unternehmens im Vergleich zu deren Buchwert zu zahlen.

EV/EBITDA

Dieses Multiple wird berechnet, indem der Unternehmenswert (Marktkapitalisierung + Nettofinanzschulden) durch das EBITDA geteilt wird. Es wird häufig zur Bewertung zyklischer Unternehmen verwendet.

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Kurs-Gewinn-Verhältnis (Price/Earnings Ratio, PER)

Das PER ist eine der bekanntesten und am häufigsten verwendeten Kennzahlen. Es setzt den Aktienkurs in Relation zum Nettogewinn. Ein PER von zehn bedeutet, dass das Unternehmen zehn Jahre benötigen würde, um seinen aktuellen Marktwert durch Gewinne zu erzielen.

Preis-Cashflow-Verhältnis (Price/Cash Flow, PCF)

Das PCF stellt die Marktkapitalisierung in Relation zum Cashflow. Es eliminiert Verzerrungen durch bestimmte buchhalterische Maßnahmen und eignet sich besonders für den Vergleich von Unternehmen innerhalb desselben Sektors.

Kurs-Buchwert-Verhältnis (Price/Book, P/B)

Das P/B-Verhältnis vergleicht die Marktkapitalisierung mit dem Eigenkapital des Unternehmens. Es gibt an, wie viel der Markt bereit ist, für das Unternehmen im Vergleich zum Buchwert zu zahlen.

PEG-Ratio

Das PEG-Verhältnis setzt das PER in Relation zur Wachstumsrate des Gewinns je Aktie. Ein PEG von 1 oder weniger könnte auf eine Unterbewertung hindeuten.

Payout-Ratio

Die Payout-Ratio zeigt den Prozentsatz des Gewinns an, der an die Aktionäre ausgeschüttet wird.

Wie misst man das Wachstum eines Unternehmens?

Für Investoren ist es entscheidend, die Faktoren zu verstehen, die die Markterwartungen beeinflussen. Zu den wichtigsten Wachstumstreibern zählen:

Expansion

Unternehmen können ihre Gewinne durch Expansion in neue Märkte, Partnerschaften und Joint Ventures steigern.

Preiserhöhungen

Wenn die wirtschaftliche Situation es zulässt, kann ein Unternehmen die Preise seiner Produkte oder Dienstleistungen erhöhen.

Kostensenkungen

Die Reduzierung von Kosten ist eine weitere Möglichkeit, die Rentabilität zu steigern.

Risiken für Unternehmen

Es gibt verschiedene Risiken, die das Wachstum eines Unternehmens gefährden können, darunter:

• Operatives Risiko
• Politisches Risiko
• Währungsrisiko
• Rechtsrisiko
• Insolvenzrisiko

Wo kann man kostenlos Fundamentaldaten eines Unternehmens einsehen?

Die Finanzberichte eines Unternehmens sind öffentlich und können auf den Investor Relations-Seiten des Unternehmens oder auf der Website des jeweiligen Regulators eingesehen werden.

Screeners

Viele Investoren nutzen Screeners oder Datenbanken, um Bewertungskennzahlen und Analystenschätzungen zu recherchieren. Die meisten dieser Screeners sind jedoch kostenpflichtig:

• Finviz
• Tikr
• Zacks

Datenbanken

Datenbanken wie Reuters, Bloomberg, Morningstar und FactSet sind ebenfalls kostenpflichtig und bieten detaillierte Finanzdaten und Analysen.

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Fazit

Bei der Fundamentalanalyse eines Unternehmens solltest du vor allem die Bilanz, die Gewinn- und Verlustrechnung sowie die Kapitalflussrechnung berücksichtigen. Kennzahlen wie das PER, das Kurs-Buchwert-Verhältnis, der ROE oder die Dividendenrendite liefern wichtige finanzielle Informationen, die dir helfen, eine eigene Bewertung des Unternehmens vorzunehmen.

Zusätzlich zu dieser quantitativen Analyse solltest du auch eine qualitative Analyse durchführen, um ein umfassendes Bild der Qualität des Unternehmens zu erhalten.