Was ist die Unternehmensbewertung? Funktionsweise und verwendete Methoden
Die Unternehmensbewertung ist der analytische Prozess zur Bestimmung des aktuellen oder prognostizierten Werts eines Vermögenswerts oder Unternehmens. Viele Techniken werden zur Bewertung verwendet. Ein Analyst, der den Wert eines Unternehmens bestimmt, betrachtet unter anderem das Management des Unternehmens, die Zusammensetzung der Kapitalstruktur, die Aussichten auf zukünftige Gewinne und den Marktwert der Vermögenswerte.
Obwohl die Fundamentalanalyse häufig in der Bewertung eingesetzt wird, können auch andere Methoden wie das Capital Asset Pricing Model (CAPM) oder das Dividend Discount Model (DDM) verwendet werden
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Das Wichtigste in Kürze
- Die Unternehmensbewertung ist ein quantitativer Prozess zur Bestimmung des fairen Werts eines Vermögenswerts, einer Investition oder eines Unternehmens.
- Ein Unternehmen kann allgemein auf absoluter Basis oder im Vergleich zu anderen ähnlichen Unternehmen oder Vermögenswerten bewertet werden.
- Es gibt verschiedene Methoden und Techniken, um zu einer Bewertung zu gelangen, von denen jede einen anderen Wert liefern kann.
- Bewertungen können schnell durch Unternehmensgewinne oder wirtschaftliche Ereignisse beeinflusst werden, die Analysten dazu zwingen, ihre Bewertungsmodelle anzupassen.
- Obwohl die Bewertung quantitativ ist, umfasst sie oft auch ein gewisses Maß an subjektivem Input oder Annahmen.
Bedeutung von Unternehmensbewertung
Eine Bewertung kann nützlich sein, wenn du versuchst, den fairen Wert eines Wertpapiers zu bestimmen, der durch den Betrag festgelegt wird, den ein Käufer bereit ist, einem Verkäufer zu zahlen, vorausgesetzt, dass beide Parteien die Transaktion freiwillig eingehen. Käufer und Verkäufer bestimmen den Marktwert einer Aktie oder Anleihe, wenn ein Wertpapier an einer Börse gehandelt wird.
Der Begriff innerer Wert bezieht sich auf den wahrgenommenen Wert eines Wertpapiers, basierend auf zukünftigen Gewinnen oder einem anderen Unternehmensattribut. Er steht in keinem Zusammenhang mit dem Marktpreis eines Wertpapiers, und hier kommt die Bewertung ins Spiel. Analysten führen eine Bewertung durch, um festzustellen, ob ein Unternehmen oder Vermögenswert vom Markt über- oder unterbewertet ist.
Arten von Unternehmensbewertungsmodellen
Absolute Bewertungsmodelle versuchen, den inneren oder „wahren“ Wert einer Investition ausschließlich auf Grundlage von Fundamentaldaten zu finden. Du würdest dich nur auf Dinge wie Dividenden, Cashflow und die Wachstumsrate für ein einzelnes Unternehmen konzentrieren. Du würdest dir keine Sorgen um andere Unternehmen machen. Bewertungsmodelle, die in diese Kategorie fallen, umfassen das Dividend Discount Model, das Discounted Cash Flow Model, das Residual Income Model und das Asset-Based Model.
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Relative Bewertungsmodelle arbeiten durch den Vergleich des betrachteten Unternehmens mit anderen ähnlichen Unternehmen. Diese Methoden beinhalten die Berechnung von Multiplikatoren und Kennzahlen wie dem Kurs-Gewinn-Verhältnis und deren Vergleich mit den Multiplikatoren ähnlicher Unternehmen.
Das ursprüngliche Unternehmen könnte als unterbewertet angesehen werden, wenn das Kurs-Gewinn-Verhältnis niedriger ist als das Kurs-Gewinn-Verhältnis eines vergleichbaren Unternehmens. Das relative Bewertungsmodell ist in der Regel viel einfacher und schneller zu berechnen als das absolute Bewertungsmodell. Aus diesem Grund beginnen viele Investoren und Analysten ihre Analyse mit diesem Modell.
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Arten von Bewertungsmethoden
Du kannst eine Bewertung auf verschiedene Arten durchführen.
Vergleichsmethode
Die vergleichbare Unternehmensanalyse untersucht Unternehmen ähnlicher Größe und Branche und wie sie gehandelt werden, um einen fairen Wert für ein Unternehmen oder einen Vermögenswert zu bestimmen. Die Vergangenheitsmethode betrachtet vergangene Transaktionen ähnlicher Unternehmen, um einen angemessenen Wert zu ermitteln. Es gibt auch die asset-basierte Bewertungsmethode, die alle Vermögenswerte des Unternehmens zusammenzählt, um den inneren Wert zu ermitteln, vorausgesetzt, dass sie zum Marktwert verkauft werden.
Ein vergleichbarer Ansatz wird oft mit relativer Bewertung bei Investitionen gleichgesetzt.
Manchmal ist es angebracht, all diese Methoden durchzuführen und dann jede zu gewichten, um den inneren Wert zu berechnen, aber einige Methoden sind für bestimmte Branchen besser geeignet. Du würdest keinen asset-basierten Bewertungsansatz verwenden, um ein Beratungsunternehmen zu bewerten, das nur wenige Vermögenswerte besitzt. Ein ertragsbasierter Ansatz wie der DCF wäre angemessener.
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Discounted Cash Flow Methode
Analysten legen auch den Wert eines Vermögenswerts oder einer Investition fest, indem sie die Cashflows, die durch den Vermögenswert generiert werden, analysieren. Dies wird als Discounted Cash Flow (DCF)-Analyse bezeichnet. Diese Cashflows werden mit einem Abzinsungssatz auf einen aktuellen Wert abgezinst, bei dem es sich um eine Annahme über die Zinssätze oder eine vom Anleger angenommene Mindestverzinsung handelt.
DCF-Ansätze zur Bewertung werden bei der Preisfindung von Aktien wie z. B. bei Dividenden-Abzinsungsmodellen wie dem Gordon-Wachstumsmodell verwendet. Wenn ein Unternehmen eine Maschine kauft, analysiert es den Cashflow für den Kauf und die zusätzlichen Cashflows, die durch das neue Anlagegut generiert werden. Alle Cashflows werden auf den Barwert abgezinst, und das Unternehmen bestimmt den Netto-Barwert (NPV). Das Unternehmen sollte investieren und das Anlagegut kaufen, wenn der NPV positiv ist.
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Methode der Präzedenztransaktionen
Die Methode der Präzedenztransaktionen vergleicht das bewertete Unternehmen mit anderen ähnlichen Unternehmen, die kürzlich verkauft wurden. Der Vergleich funktioniert am besten, wenn die Unternehmen derselben Branche angehören. Die Präzedenztransaktionsmethode wird häufig bei Fusionen und Übernahmen eingesetzt.
Wie Gewinne die Bewertung beeinflussen
Die Gewinn-pro-Aktie (EPS)-Formel wird als auf die Stammaktionäre entfallender Gewinn geteilt durch die Anzahl der ausstehenden Stammaktien angegeben. EPS ist ein Indikator für den Unternehmensgewinn, da die Aktie für Anleger umso wertvoller ist, je mehr Gewinn ein Unternehmen pro Aktie erzielen kann.
Analysten verwenden auch das Kurs-Gewinn-Verhältnis (P/E) zur Aktienbewertung. Dies wird als Marktpreis pro Aktie geteilt durch EPS berechnet. Das P/E-Verhältnis berechnet, wie teuer ein Aktienkurs im Verhältnis zum pro Aktie erzielten Gewinn ist.
Ein Analyst würde das P/E-Verhältnis mit anderen Unternehmen derselben Branche und mit dem Verhältnis für den breiteren Markt vergleichen, wenn das P/E-Verhältnis einer Aktie das 20-fache des Gewinns beträgt. Die Verwendung von Kennzahlen wie dem P/E zur Bewertung eines Unternehmens wird in der Aktienanalyse als Multiplikator- oder Multiplikatoransatz bezeichnet. Andere Multiplikatoren wie EV/EBITDA werden mit ähnlichen Unternehmen und historischen Multiplikatoren verglichen, um den inneren Wert zu berechnen.
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Einschränkungen der Bewertung
Es ist leicht, von der Anzahl der verfügbaren Bewertungstechniken überwältigt zu werden, wenn du dich entscheidest, welche Bewertungsmethode du verwenden möchtest, um eine Aktie zum ersten Mal zu bewerten. Einige Bewertungsmethoden sind recht einfach. Andere sind komplexer und komplizierter.
Leider ist keine Methode für jede Situation am besten geeignet. Jede Aktie ist anders und jede Branche oder jeder Sektor hat einzigartige Merkmale, die mehrere Bewertungsmethoden erfordern können. Verschiedene Bewertungsmethoden führen zu unterschiedlichen Werten für denselben zugrunde liegenden Vermögenswert oder dasselbe Unternehmen, was dazu führen kann, dass Analysten die Technik anwenden, die das günstigste Ergebnis liefert.
Beispiel für eine Bewertung
Ein häufiges Beispiel für eine Bewertung ist die Marktkapitalisierung eines Unternehmens. Dazu wird der Aktienkurs eines Unternehmens genommen und mit den ausstehenden Aktien multipliziert. Die Marktkapitalisierung eines Unternehmens würde 20 Millionen Euro betragen, wenn der Aktienkurs 10 Euro beträgt und das Unternehmen zwei Millionen ausstehende Aktien hat.
Wie berechnest du eine Bewertung?
Du kannst eine Bewertung auf viele Arten berechnen. Sie unterscheiden sich je nach dem, was bewertet wird und wann. Eine gängige Berechnung zur Bewertung eines Unternehmens besteht darin, den fairen Wert aller Vermögenswerte abzüglich aller Verbindlichkeiten zu ermitteln. Dies ist eine asset-basierte Berechnung.
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Was ist der Zweck einer Bewertung?
Der Zweck einer Bewertung besteht darin, den Wert eines Vermögenswerts oder Unternehmens zu bestimmen und diesen mit dem aktuellen Marktpreis zu vergleichen. Dies geschieht aus verschiedenen Gründen, z. B. um Investoren zu gewinnen, das Unternehmen zu verkaufen, das Unternehmen zu kaufen, Vermögenswerte oder Unternehmensanteile zu verkaufen, den Ausstieg eines Partners zu ermöglichen oder für Erbschaftszwecke.
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Fazit
Unternehmensbewertung ist der Prozess der Bestimmung des Wertes eines Vermögenswerts oder Unternehmens. Sie ist wichtig, da sie potenziellen Käufern eine Vorstellung davon gibt, wie viel sie für einen Vermögenswert oder ein Unternehmen zahlen sollten, und potenziellen Verkäufern, wie viel sie verlangen sollten.
Die Bewertung spielt eine wichtige Rolle in der M&A-Branche sowie im Wachstum eines Unternehmens. Es gibt viele Bewertungsmethoden, die alle ihre Vor- und Nachteile haben.
