Relative Bewertungsmodell: Definition, Schritte und Modelltypen

Ein relatives Bewertungsmodell ist eine Methode zur Unternehmensbewertung, bei der der Wert eines Unternehmens mit dem seiner Wettbewerber oder Branchenkollegen verglichen wird, um den finanziellen Wert des Unternehmens zu bewerten.

Relative Bewertungsmodelle sind eine Alternative zu absoluten Bewertungsmodellen, die versuchen, den intrinsischen Wert eines Unternehmens auf der Grundlage seiner geschätzten zukünftigen freien Cashflows, die auf ihren Barwert abgezinst werden, zu bestimmen, ohne Bezug auf ein anderes Unternehmen oder einen Branchen-Durchschnitt zu nehmen. Wie absolute Bewertungsmodelle können auch Investoren relative Bewertungsmodelle verwenden, um festzustellen, ob eine Unternehmensaktie ein guter Kauf ist.

Das Wichtigste in Kürze

• Ein relatives Bewertungsmodell vergleicht den Wert eines Unternehmens mit dem seiner Wettbewerber, um den finanziellen Wert des Unternehmens zu bestimmen.
  
• Eine der beliebtesten relativen Bewertungsmultiplikatoren ist das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV).
  
• Ein relatives Bewertungsmodell unterscheidet sich von einem absoluten Bewertungsmodell, das keine Bezugnahme auf andere Unternehmen oder den Branchendurchschnitt macht.
  
• Ein relatives Bewertungsmodell kann verwendet werden, um den Wert des Aktienkurses eines Unternehmens im Vergleich zu anderen Unternehmen oder einem Branchendurchschnitt zu bewerten.
  

Relativer Bewertungsmodelle – Erklärung

Es gibt viele verschiedene Arten relativer Bewertungskennzahlen, wie das Kurs-Cashflow-Verhältnis, Unternehmenswert (EV), Betriebsmarge, das Kurs-Cashflow-Verhältnis für Immobilien und das Kurs-Umsatz-Verhältnis (KUV) für den Einzelhandel.

Eine der beliebtesten relativen Bewertungsmultiplikatoren ist das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV). Es wird berechnet, indem der Aktienkurs durch den Gewinn je Aktie (EPS) geteilt wird und als der Aktienkurs eines Unternehmens als Vielfaches seines Gewinns ausgedrückt wird. Ein Unternehmen mit einem hohen KGV wird zu einem höheren Preis pro Dollar Gewinn als seine Wettbewerber gehandelt und gilt als überbewertet.

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Ebenso wird ein Unternehmen mit einem niedrigen KGV zu einem niedrigeren Preis pro Dollar EPS gehandelt und gilt als unterbewertet. Dieses Rahmenwerk kann mit jedem Vielfachen des Preises verwendet werden, um den relativen Marktwert zu messen. Wenn beispielsweise der durchschnittliche KGV für eine Branche 10x beträgt und ein bestimmtes Unternehmen in dieser Branche zu einem KGV von 5x gehandelt wird, ist es im Vergleich zu seinen Wettbewerbern relativ unterbewertet.

Eine der am häufigsten verwendeten Kennzahlen in relativen Bewertungsmodellen ist das KGV oder Kurs-Gewinn-Verhältnis. Dieses wird berechnet, indem der Aktienkurs eines Unternehmens durch seinen jährlichen Gewinn je Aktie geteilt wird.

Relatives Bewertungsmodell vs. Absolutes Bewertungsmodell

Relative Bewertung verwendet Vielfache, Durchschnitte, Kennzahlen und Benchmarks, um den Wert eines Unternehmens zu bestimmen. Eine Benchmark kann durch das Finden eines branchenweiten Durchschnitts ausgewählt werden, und dieser Durchschnitt wird dann verwendet, um den relativen Wert zu bestimmen. Eine absolute Bewertung hingegen macht keine externe Referenz zu einem Benchmark oder Durchschnitt.

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Die Marktkapitalisierung eines Unternehmens, die der aggregierte Marktwert aller seiner ausstehenden Aktien ist, wird als reiner Dollarbetrag ausgedrückt und sagt Ihnen wenig über seinen relativen Wert. Natürlich können mit genügend absoluten Bewertungskennzahlen über mehrere Unternehmen hinweg relative Rückschlüsse gezogen werden.

Beispiel für ein relatives Bewertungsmodell

Zusätzlich zur Bereitstellung eines Maßstabs für den relativen Wert ermöglicht das KGV- Verhältnis Analysten, den Preis zu bestimmen, zu dem eine Aktie basierend auf ihren Wettbewerbern gehandelt werden sollte. Wenn beispielsweise der durchschnittliche KGV für die Fachhandelsbranche 20x beträgt, bedeutet dies, dass der durchschnittliche Aktienkurs eines Unternehmens in dieser Branche 20 Mal höher ist als sein Gewinn je Aktie.

Angenommen, Unternehmen A wird für 50 € am Markt gehandelt und hat einen Gewinn je Aktie von 2 €. Das KGV wird berechnet, indem 50 € durch 2 € geteilt werden, was 25x ergibt. Dies ist höher als der Branchen-Durchschnitt von 20x, was bedeutet, dass Unternehmen A überbewertet ist. Wenn Unternehmen A zu 20 Mal seinem Gewinn je Aktie gehandelt würde, dem Branchen-Durchschnitt, würde es zu einem Preis von 40 € gehandelt, was dem relativen Wert entspricht. Mit anderen Worten: Basierend auf dem Branchen-Durchschnitt wird Unternehmen A zu einem Preis gehandelt, der 10 € höher ist, als er sein sollte, was eine Verkaufsgelegenheit darstellt.

Aufgrund der Bedeutung der Entwicklung einer genauen Benchmark oder eines Branchen-Durchschnitts ist es wichtig, nur Unternehmen derselben Branche und Marktkapitalisierung zu vergleichen, wenn relative Werte berechnet werden.

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FAQs

Was sind die Annahmen relativer Bewertungsmodelle?

Relative Bewertungsmodelle gehen davon aus, dass Unternehmen, die im gleichen Geschäftssektor tätig sind, ähnliche Kostenstrukturen und Marktbedingungen haben. Dies macht es möglich, zuverlässige Vergleiche zwischen zwei konkurrierenden Unternehmen auf der Grundlage ihrer Gewinnmargen, Cashflows, Umsätze und anderer Kennzahlen anzustellen.

Was sind die Einschränkungen relativer Bewertungsmodelle?

Eine Einschränkung relativer Bewertungsmodelle ist, dass sie annehmen, dass ähnliche Unternehmen denselben Marktbedingungen ausgesetzt sind. Während dies bis zu einem gewissen Grad zutrifft, verfolgen konkurrierende Unternehmen oft unterschiedliche Strategien und zielen auf unterschiedliche Märkte ab, was bedeutet, dass es nicht immer möglich ist, einen direkten Vergleich anzustellen. Darüber hinaus neigen relative Bewertungsmodelle dazu, sich auf vergangene Finanzberichte zu stützen, die nicht immer zuverlässige Indikatoren für zukünftige Ergebnisse sind.

Wie bewertet man ein Unternehmen?

Die Unternehmensbewertung ist ein wesentliches Element der Unternehmensfinanzierung und wird verwendet, um den Wert eines Unternehmens vor Fusionen, Übernahmen und Börsengängen zu messen. Um das Unternehmen zu bewerten, werden Analysten die Finanzen eines Unternehmens untersuchen, um seine Vermögenswerte, Verbindlichkeiten, Kapitalstruktur (die Menge an ausgegebenen Aktien und Anleihen), Cashflows und andere Investitionen zu analysieren, um eine objektive Bewertung des Unternehmens zu erstellen.

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Fazit

Ein relatives Bewertungsmodell vergleicht den Wert ähnlicher Unternehmen im selben Marktsegment. Basierend auf vergleichbaren Kennzahlen wie Cashflow und Gewinn ist es möglich festzustellen, ob ein Unternehmen seine Ressourcen effektiver oder weniger effektiv nutzt als seine Wettbewerber.