Kapitalflussrechnung: So liest und verstehst du sie

Eine Kapitalflussrechnung ist ein Finanzbericht, der aggregierte Daten zu allen Zahlungsmittelzuflüssen bereitstellt, die ein Unternehmen aus seinen laufenden Geschäftstätigkeiten und externen Investitionsquellen erhält. Sie umfasst auch alle Zahlungsmittelabflüsse, die zur Finanzierung von Geschäftstätigkeiten und Investitionen während eines bestimmten Zeitraums verwendet werden.

Wichtige Erkenntnisse

• Eine Kapitalflussrechnung liefert Daten zu allen Zahlungsmittelzuflüssen, die ein Unternehmen aus seinen laufenden Geschäftstätigkeiten und externen Investitionsquellen erhält.
  
• Sie umfasst Zahlungsmittel, die durch das Geschäft, Investitionen und Finanzierung generiert werden – die Summe davon wird als „Netto-Cashflow“ bezeichnet.
  
• Der erste Abschnitt der Kapitalflussrechnung ist der Cashflow aus operativen Tätigkeiten (CFO), der Transaktionen aus allen betrieblichen Geschäftstätigkeiten umfasst.
  
• Cashflow aus Investitionstätigkeiten (CFI) ist der zweite Abschnitt und das Ergebnis von Investitionsgewinnen und -verlusten.
  
• Cashflow aus Finanzierungstätigkeiten (CFF) ist der letzte Abschnitt, der einen Überblick über den Zahlungsmittelstrom aus Schulden und Eigenkapitalfinanzierung bietet.
  

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Bedeutung von Kapitalflussrechnung

Die Finanzberichte eines Unternehmens bieten Investoren und Analysten ein Gesamtbild aller Transaktionen, die durch das Unternehmen laufen, wobei jede Transaktion zu dessen Erfolg beiträgt. Die Kapitalflussrechnung gilt als der intuitivste aller Finanzberichte, da sie den Zahlungsmittelstrom des Unternehmens in drei Hauptbereichen verfolgt:

1. Operative Tätigkeiten: Diese umfassen Erträge und Aufwendungen aus dem Verkauf von Waren und Dienstleistungen.
2. Investitionstätigkeiten: Diese betreffen den Kauf oder Verkauf von Vermögenswerten – von Immobilien bis zu Patenten – unter Verwendung von verfügbaren Zahlungsmitteln, nicht von Schulden. Sie umfassen sowohl Gewinne als auch Verluste.
3. Finanzierungstätigkeiten: Diese betreffen die Finanzierung durch Schulden und Eigenkapital.

Die Summe des durch diese drei Segmente generierten Zahlungsmittelstroms wird als „Netto-Cashflow“ bezeichnet. Jedes dieser Segmente hat einen eigenen Abschnitt in der Kapitalflussrechnung, was Investoren hilft, den Wert einer Aktie oder des gesamten Unternehmens zu bestimmen.

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Wie funktionieren Kapitalflussrechnungen?

Jedes Unternehmen, das seine Aktien an der Börse anbietet, muss Finanzberichte und -erklärungen bei der U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) einreichen. Die vier Hauptfinanzberichte sind:

• Bilanz: Zeigt detaillierte Informationen über die Vermögenswerte, Schulden und das Eigenkapital eines Unternehmens.
• Gewinn- und Verlustrechnung: Zeigt die Einnahmen eines Unternehmens in einem festgelegten Zeitraum, normalerweise ein Jahr oder weniger, sowie die Kosten und Aufwendungen, die zur Erzielung dieser Einnahmen erforderlich waren.
• Kapitalflussrechnung: Zeigt alle Zahlungsströme des Unternehmens. Sie hilft interessierten Parteien, Einblicke in alle Transaktionen zu gewinnen, die durch ein Unternehmen laufen.
• Eigenkapitalveränderungsrechnung: Zeigt Veränderungen in den Interessen der Aktionäre des Unternehmens über die Zeit.

Es gibt zwei verschiedene Buchhaltungsmethoden:

1. Periodenabgrenzung (Accrual Accounting): Diese Methode erkennt Einnahmen an, wenn sie verdient werden, nicht wenn sie erhalten werden, und Ausgaben, wenn sie anfallen, nicht wenn sie bezahlt werden. Das bedeutet, dass die Gewinn- und Verlustrechnung nicht dem Zahlungsmittelbestand des Unternehmens entspricht. Die meisten börsennotierten Unternehmen verwenden die Periodenabgrenzung.
   
2. Kassenbuchhaltung (Cash Accounting): Diese Methode erkennt Einnahmen an, wenn das Bargeld tatsächlich erhalten wird, und Ausgaben, wenn sie bezahlt werden. Die Kapitalflussrechnung konzentriert sich auf die Kassenbuchhaltung.

Profitabel arbeitende Unternehmen können aufgrund einer unzureichenden Verwaltung des Cashflows scheitern, weshalb die Kapitalflussrechnung für potenzielle Investoren und Geschäftsanalysten so wichtig ist. Betrachten wir ein Unternehmen, das ein Produkt verkauft und seinen Kunden Kredit für den Verkauf gewährt.

Obwohl der Verkauf als Einnahme verbucht wird, hat das Unternehmen das Bargeld noch nicht erhalten. Trotzdem erzielt es in der Gewinn- und Verlustrechnung einen Gewinn und zahlt Einkommenssteuern auf diesen Gewinn. Wenn dies zu oft passiert, besteht die Gefahr, dass dem Unternehmen das Bargeld ausgeht, obwohl es technisch profitabel ist.

Investoren und Analysten sollten bei der Bewertung von Änderungen des Betriebskapitals gute Urteilsfähigkeit walten lassen, da einige Unternehmen versuchen könnten, ihren Cashflow vor Berichtsperioden zu steigern.

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Wie ist eine Kapitalflussrechnung organisiert?

Wie oben erwähnt, ist eine Kapitalflussrechnung in drei Hauptteile unterteilt: Betrieb, Investition und Finanzierung. Diese gliedern sich wie folgt:

Cashflow aus operativen Tätigkeiten (CFO)

Der erste Abschnitt der Kapitalflussrechnung umfasst den Cashflow aus operativen Tätigkeiten (CFO) und beinhaltet Transaktionen aus allen betrieblichen Geschäftstätigkeiten. Der CFO-Abschnitt beginnt mit dem Nettoergebnis und passt alle nicht zahlungswirksamen Posten an, um operative Tätigkeiten in zahlungswirksame Posten umzuwandeln. Mit anderen Worten, es ist das Nettoergebnis des Unternehmens, aber in einer zahlungswirksamen Version.

Dieser Abschnitt berichtet über Zahlungsmittelzuflüsse und -abflüsse, die direkt aus den Hauptgeschäftsaktivitäten eines Unternehmens resultieren. Diese Aktivitäten können den Kauf und Verkauf von Inventar und Lieferungen sowie die Zahlung von Gehältern umfassen. Andere Formen von Zahlungsströmen, wie Investitionen, Schulden und Dividenden, sind nicht enthalten.

Unternehmen müssen in der Lage sein, ausreichend positiven Cashflow für das Wachstum aus operativer Tätigkeit zu generieren. Wenn nicht genügend Cashflow generiert wird, müssen sie möglicherweise eine Finanzierung für externes Wachstum sichern, um sich zu erweitern.

Beispiel

Forderungen aus Lieferungen und Leistungen sind ein nicht zahlungswirksames Konto. Wenn die Forderungen während eines Zeitraums steigen, bedeutet dies, dass die Verkäufe gestiegen sind, aber zum Zeitpunkt des Verkaufs kein Bargeld eingegangen ist. Die Kapitalflussrechnung zieht diese Forderungen vom Nettoergebnis ab, da sie nicht zahlungswirksam sind. Der CFO-Abschnitt kann auch Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen (Schulden, die entstanden, aber noch nicht bezahlt wurden), Abschreibungen, Amortisationen und zahlreiche vorausbezahlte Posten umfassen, die als Einnahmen oder Ausgaben verbucht wurden, aber keinen zugehörigen Cashflow haben.

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Cashflow aus Investitionstätigkeiten (CFI)

Dies ist der zweite Abschnitt der Kapitalflussrechnung. Er betrachtet den Cashflow aus Investitionstätigkeiten (CFI) und ist das Ergebnis von Investitionsgewinnen und -verlusten. Er umfasst auch Zahlungsmittel, die für Immobilien, Anlagen und Ausrüstungen ausgegeben wurden. In diesem Abschnitt suchen Analysten nach Änderungen der Investitionsausgaben.

Wenn die Investitionsausgaben steigen, verringert sich in der Regel der Cashflow. Das ist jedoch nicht immer eine schlechte Sache, da es darauf hindeuten kann, dass ein Unternehmen Investitionen in seine zukünftigen Geschäftstätigkeiten tätigt. Unternehmen mit hohen Investitionsausgaben neigen dazu, solche zu sein, die wachsen.

Positive Cashflows innerhalb des CFI-Abschnitts, die durch den Verkauf von Anlagen oder Immobilien generiert werden, können als gut angesehen werden. Investoren bevorzugen jedoch normalerweise, dass Unternehmen ihren Cashflow hauptsächlich aus den Geschäftsaktivitäten generieren.

Cashflow aus Finanzierungstätigkeiten (CFF)

Der Cashflow aus Finanzierungstätigkeiten (CFF) ist der letzte Abschnitt der Kapitalflussrechnung. Er bietet einen Überblick über den Zahlungsmittelstrom, der aus der Unternehmensfinanzierung resultiert, und misst den Zahlungsstrom zwischen einem Unternehmen und seinen Eigentümern sowie Gläubigern. Das Geld stammt normalerweise aus Schulden oder Eigenkapital, wie dem Verkauf von Aktien und Anleihen oder der Aufnahme von Krediten bei einer Bank. Diese Zahlen werden in der Regel jährlich im 10-K-Bericht eines Unternehmens an die Aktionäre veröffentlicht.

Analysten verwenden den CFF-Abschnitt, um zu bestimmen, wie viel Geld das Unternehmen über Dividenden oder Aktienrückkäufe ausgezahlt hat. Es ist auch nützlich, um zu beurteilen, wie ein Unternehmen Cashflow für das operative Wachstum beschafft. Kapitalbeschaffungsmaßnahmen und Darlehen werden hier aufgeführt.

Wenn der Cashflow aus Finanzierungstätigkeiten eine positive Zahl ist, bedeutet dies, dass mehr Geld in das Unternehmen fließt, als ausgegeben wird. Wenn die Zahl negativ ist, kann dies bedeuten, dass das Unternehmen Schulden abbezahlt, Dividendenzahlungen leistet und/oder Aktien zurückkauft.

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FAQs

Welche Arten von Cashflows erscheinen in den operativen Tätigkeiten?

Zahlungsmittelzuflüsse und -abflüsse aus Geschäftstätigkeiten, wie der Kauf und Verkauf von Inventar und Lieferungen, Zahlung von Gehältern, Verbindlichkeiten, Abschreibungen, Amortisationen und vorausbezahlten Posten, die als Einnahmen und Ausgaben verbucht wurden, erscheinen alle in den operativen Tätigkeiten.

Was passiert mit dem Cashflow, wenn die Investitionsausgaben steigen?

In der Regel wird der Cashflow reduziert, wenn die Investitionsausgaben steigen, da die Zahlungsmittel verwendet wurden, um in zukünftige Geschäftstätigkeiten zu investieren und somit das Wachstum des Unternehmens zu fördern.

Was bedeutet ein negativer Cashflow aus Finanzierungstätigkeiten?

Eine negative Zahl kann darauf hinweisen, dass ein Unternehmen Schulden abbezahlt, Dividendenzahlungen leistet oder seine eigenen Aktien zurückkauft.

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Fazit

Die Kapitalflussrechnung besteht aus drei wichtigen Abschnitten: Betrieb, Investition und Finanzierung. Selbst wenn das Unternehmen die Periodenabgrenzung als Hauptberichterstattungssystem verwendet, konzentriert sich die Kapitalflussrechnung auf die Kassenbuchhaltung und ermöglicht es Managern, Analysten und Investoren, die Leistung eines Unternehmens zu bewerten. Investoren bevorzugen in der Regel, dass Unternehmen den Großteil ihres Cashflows aus den operativen Tätigkeiten generieren, da das eigentliche Geschäft eines Unternehmens das ist, wofür es geschaffen wurde.