HFT… Hochfrequenzhandel. Was ist das? Nun, keine Sorge, Sie werden weniger erschrecken, wenn Sie es auf Englisch hören. Der Hochfrequenzhandel ist eine sehr bekannte Strategie für den Handel an den Aktienmärkten, die einen großen Einfluss auf die Aktienmärkte und das Finanzverhalten hat. Aus diesem Grund erfahren Sie in diesem Beitrag alles, was Sie über High Frequency Trading wissen müssen. Wir bringen Ihnen auch Beispiele und echte Fälle.
Geschichte und Ursprünge des Hochfrequenzhandels
Der Hochfrequenzhandel findet mindestens seit den 1930er Jahren statt, und zwar hauptsächlich in Form von Spezialisten und Pit-Tradern, die Positionen am physischen Standort der Börse kaufen und verkaufen, mit telegrafischem Hochgeschwindigkeitsdienst zu anderen Börsen.
Der echte Hochfrequenzhandel auf der Grundlage leistungsfähiger Computer entwickelte sich jedoch schrittweise ab 1983, nachdem die NASDAQ eine rein elektronische Form des Handels eingeführt hatte.
Die Entwicklung verlief so, dass zu Beginn des 21. Jahrhunderts die Ausführungszeit von HFT-Transaktionen mehrere Sekunden betrug, während sie bis 2010 auf Millisekunden oder sogar Mikrosekunden gesunken war. Bis vor kurzem war der Hochfrequenzhandel außerhalb des Finanzsektors ein wenig bekanntes Thema. Ein im Juli 2009 in der New York Times veröffentlichter Artikel war einer der ersten, der die Öffentlichkeit auf das Thema aufmerksam machte.
Am 2. September 2013 führte Italien als erstes Land der Welt eine Steuer ein, die speziell auf den Hochfrequenzhandel abzielt, und erhob eine Abgabe von 0,02 % auf Aktientransaktionen, die weniger als 0,5 Sekunden dauern.
Was ist Hochfrequenzhandel (HFT)?
Der Hochfrequenzhandel (HFT) ist eine Art des Handels, der auf den Finanzmärkten mit Hilfe leistungsfähiger Computer und Algorithmen automatisiert durchgeführt wird. Sein Hauptvorteil ist die hohe Verarbeitungsgeschwindigkeit, die es ermöglicht, Operationen in Bruchteilen von Sekunden auszuführen. Ihr Ziel ist es daher, bei jedem Handel in kürzester Zeit einen Bruchteil eines Cents zu gewinnen. HFTs setzen wenig Leverage ein und akkumulieren keine Positionen. Sie halten sie höchstens von einem Tag auf den anderen.
Wenn wir über HFTs sprechen, sprechen wir über Volatilität und globale Marktkorrelation. Die jüngste Umsatzschätzung geht davon aus, dass der HFT-Handel an den Börsen in den USA etwa 65 % des Handels ausmacht, während er in Europa niedriger ist (etwa 40 %).
Wie funktioniert der Hochfrequenzhandel?
Die Funktionsweise des Hochfrequenzhandels basiert auf Computern, die Aktien in halsbrecherischer Geschwindigkeit kaufen und verkaufen. Auf einigen Märkten, wie z. B. der Nasdaq, können einige Händler den Auftragsstapel 30 Millisekunden vor den anderen Händlern einsehen. So können sie sich einen Vorteil verschaffen, weil sie wissen, wie hoch die unmittelbare Nachfrage sein wird. Jeder HFT-Handel bringt Cent-Beträge ein, aber dieser Handel wird jeden Tag millionenfach durchgeführt. In der folgenden Abbildung sehen wir eine der Strategien, die von HFT-Firmen verwendet werden:
Ein weiteres Beispiel für die Praktiken von Unternehmen, die HFT einsetzen, sind die folgenden:
Stellen Sie sich einen Vermögenswert vor, der an verschiedenen Börsen notiert ist (NYSE, Tourquoise und ChiX). Wenn ChiX einen Auftrag erhält, der zu einem bestimmten Preis ausgeführt wird (und unvollständig bleibt), erkennen die HFT-Algorithmen, dass der Auftrag auf einer anderen Plattform wie Tourquoise und/oder NYSE ausgeführt werden wird. An diesem Punkt schaltet sich der HFT ein, indem er davon ausgeht, dass die Aktien auf einer anderen Plattform gekauft werden, und einen Verkaufsauftrag erteilt, kurz bevor der ursprüngliche Auftrag eintrifft, den er zwangsläufig zu dem vom HFT gebotenen Preis kaufen wird. Der HFT nimmt einen minimalen Spread.
Die HTFs sind in der Lage, den Auftrag zu empfangen, wenn er an der ChiX eintrifft, und ihn an die anderen Märkte weiterzuleiten, so dass sie einen Gegenwert für den starken Kauf- oder Verkaufsauftrag erhalten, von dem sie wissen, dass er eintreffen wird.
Um eine solche Benachteiligung zu vermeiden, versuchen die Großanleger, ihre Handelssysteme so zu programmieren, dass ihre Aufträge auf allen Märkten zur gleichen Zeit eintreffen, so dass die HFTs nicht von der Auftragslatenz profitieren können.
HFTs sollen die Auftragsinformationen erst dann erhalten, wenn der Auftrag auf einem Markt eintrifft, da sie sonst eine illegale Praxis, das so genannte „Front Running“, ausüben würden.
Marktanteil des Hochfrequenzhandels (HFT)
Doch wie groß ist der Gesamteinfluss dieser Hochfrequenzhandelsmaschinen auf den Markt, und sind ihre Geschäfte groß genug, um den Kurs einer Aktie zu beeinflussen? Leider scheinen die Daten darauf hinzudeuten, dass sie dies tun.
Im Jahr 2009 machten die Hochfrequenzhandelsunternehmen in den USA gerade einmal 2 % aller Händler aus, obwohl sie einen Umsatz von 73 % erzielten.
Im Jahr 2010 schätzte die Bank of England ähnliche Prozentsätze für den Marktanteil im Vereinigten Königreich, was ebenfalls auf einen Anteil von HFT in Europa von etwa 40 % des Aktienauftragsvolumens und zwischen 5 und 10 % in Asien hindeutet, mit einem sehr schnellen Wachstumspotenzial.
Laut einer Studie der TABB Group entfielen 2012 mehr als 60 % des gesamten Futures-Marktvolumens an den US-Börsen auf HFTs.
Und bis 2020 werden etwa 50 % aller an den Börsen getätigten Geschäfte von diesen Hochgeschwindigkeitsmaschinen ausgeführt werden. Es wird geschätzt, dass mehr als 20.000 Unternehmen bereits mit dieser Art von Systemen handeln.
Wir können also bestätigen, dass ihre Existenz einen erheblichen Einfluss auf den Aktienkurs eines Unternehmens hat. Und gerade weil sie einen solchen Einfluss haben, sollten wir uns die wichtigsten Anlagestrategien ansehen, die es im Hochfrequenzhandel gibt.
Die wichtigsten Strategien des Hochfrequenzhandels (HFT)
Wie bei jeder Anlagestrategie gibt es verschiedene Techniken, mit denen gehandelt werden kann. Im Folgenden werden wir uns die drei am häufigsten verwendeten Techniken im HFT ansehen.
| Strategien für den Handel mit Hochfrequenzhandel |
| Sättigungstechnik |
| Interferenz-Technik |
| Täuschungstechnik |
| Nachrichtenbasierte Handelstechnik |
Sättigungstechnik
Hierbei stellen mehrere Unternehmen (HFTs) fest, dass der Markt einen Auftrag eines Anlegers zum Kauf von Aktien erhält, und senden dann eine Flut von Aufträgen aus, um die Aktien zu einem bestimmten Preis zu kaufen und dann in der Lage zu sein, sie ein paar Cent höher zu verkaufen, bevor der ursprüngliche Auftrag des Anlegers ausgeführt wird.
Auf diese Weise sind nur die schnellsten Händler in der Lage, diese Preisdifferenz auszunutzen. Mit anderen Worten: Sie kommen den Marktaufträgen zuvor und platzieren sie zu einem etwas höheren Preis.
Interferenz-Technik
Diese Technik besteht darin, einen Auftrag zu senden und ihn in derselben Millisekunde wieder zu löschen. Auf diese Weise wird der Aktienmarkt mit Aufträgen überschwemmt, die nur selten ausgeführt werden.
Ziel dieser Strategie ist es, die Intermediäre in die Irre zu führen, da die Tatsache, dass ein Auftrag – und sei es auch nur für eine Millisekunde – eröffnet wird, dem Markt und insbesondere den Kleinanlegern den Eindruck vermittelt, dass ein größeres Volumen hereinkommt, was sie dazu veranlasst, neue Positionen zu eröffnen (sofern dies in ihre Strategie passt). Wenn sie dann merken, dass es sich nur um eine Störung durch diese Maschinen handelt, sind viele Händler bereits investiert und sitzen in der Falle.
Täuschungstechnik
Vorgeben, Aktien zu kaufen, indem Marktaufträge erteilt werden, aber die eigentliche Absicht ist, zu verkaufen (und umgekehrt).
Handel auf der Grundlage von Nachrichten
Nachrichten über börsennotierte Unternehmen in elektronischem Textformat sind aus vielen Quellen verfügbar, darunter kommerzielle Anbieter wie Bloomberg, öffentliche Nachrichten-Websites und Twitter-Feeds.
Automatisierte Systeme können dann Unternehmensnamen, Schlüsselwörter und manchmal auch die Semantik erkennen, um auf der Grundlage von Nachrichten zu handeln, bevor menschliche Händler die Nachrichten verarbeiten können.
Ich möchte hier nicht weiter darauf eingehen, aber es gibt eine Reihe von Anlagestrategien, die auf HFT basieren, darunter:
- Quote Stuffing
- Handel mit Ticker-Tape-Kursen.
- Ereignis-Arbitrage
- Statistische Arbitrage
- Arbitrage-Index
Wenn Sie ein begeisterter Trader sind und daran interessiert sind, zu erfahren, wie man andere Handelssysteme verwendet, verpassen Sie nicht unsere Artikel über den OTC-Trading und den Spread-Trading
Unterschied zwischen Latenz und Geschwindigkeit bei HTF-Aufträgen
Die Geschwindigkeit wird in Raum/Zeit gemessen, während die Latenzzeit die Zeit von der Übermittlung des Auftrags bis zu seiner Ausführung ist. Die Latenzzeit berücksichtigt die „Semaphoren“, die verschiedenen Zwischenstationen, die der Befehl durchläuft, bis er sein Ziel erreicht.
Der Flash Crash vom Mai 2010, verursacht durch HFTs
Der Flash Crash vom 6. Mai 2010 war ein bis dahin unbekanntes Ereignis, bei dem der Aktienmarkt an der Wall Street mit großer Geschwindigkeit zusammenbrach und einem nie zuvor gesehenen Muster folgte. Als Auslöser für diesen potenziellen Börsenkrach wurde die Griechenlandkrise vermutet. Die von der griechischen Regierung beschlossenen Sparmaßnahmen hatten zu mehreren Unruhen im Land geführt (zwei Menschen wurden getötet), so dass sowohl die finanzielle als auch die politische Lage in Griechenland schrecklich war.
Doch die Schockwelle ging nicht von dem europäischen Land aus. Der US-Pensionsfonds Wandell & Reed verkaufte 75.000 Kontrakte in einem unglaublichen Tempo, als ob er diese Wertpapiere loswerden wollte. Er allein konnte den Markt nicht destabilisieren, alle HFT-Firmen fingen die erzeugte Angst auf und begannen im Mikrosekundenbereich zu verkaufen.
Das Debakel dauerte nicht länger als 14 Minuten. Die Chicagoer Börse stoppte die Kernschmelze, indem sie den Handel für 5 Sekunden aussetzte – ein Weckruf für den Markt, der zeigt, wie sehr solche Praktiken zu einer Kernschmelze am Aktienmarkt führen können. Dieses Phänomen, bei dem der Aktienmarkt mit halsbrecherischer Geschwindigkeit einbricht, ist als Flash Crash bekannt.
Unternehmen, die mit Hochfrequenzhandel arbeiten
HFT-Firmen setzen gleichzeitig Short- und Long-Positionen ein, indem sie Limit-Aufträge zu einem Marktpreis erteilen, der leicht über oder unter dem Marktpreis liegt, je nachdem, ob sie verkaufen oder kaufen. Dabei streben sie den sicheren Gewinn aus der Preisdifferenz an, und dazu müssen sie sofort in den Markt einsteigen können. Sie sind Experten für statistische Arbitrage und suchen nach Preisdiskrepanzen zwischen den Werten verschiedener Anlageklassen.
HFT-Operationen fungieren als Market Maker oder Marktanbieter, indem sie Angebot und Nachfrage schaffen.
| Einige der Händler mit den höchsten Umsätzen handelten mit HFT-Strategien |
| Knight Capital Group |
| Getco LLC |
| Citadel LLC |
| Jump Trading |
| LLC |
| Goldman Sachs |
| Virtu |
Betrugsermittlungen gegen Firmen, die Hochfrequenzhandel betreiben
Das FBI hat eine Untersuchung gegen Hochfrequenzhandelsfirmen eingeleitet, die Insiderhandel betreiben. Es untersucht die Verbindungen zwischen Hochgeschwindigkeitshändlern und großen Börsen und prüft, ob die Firmen eine Vorzugsbehandlung erhalten, die andere Anleger benachteiligt.
Für das FBI ist die Untersuchung eine neue Form des Insiderhandels: Geschwindigkeit. Es wird nach Mustern auf dem Markt gesucht, die Aufschluss darüber geben könnten, ob eine der Handelsaktivitäten gegen das Gesetz verstößt. Sie müssen beweisen, dass diese Geschäfte in betrügerischer Absicht getätigt wurden, was sehr viel komplizierter ist.
HFTs, die Großanleger oder große Aufträge in illiquiden Wertpapieren betreffen
Im Jahr 2014 führte der Makler DeGiro eine Studie durch, in der das SOR (ein System, das die Transaktionskosten für den Endanleger senken soll) getestet wurde, das zur Übermittlung von Aufträgen an verschiedene europäische Börsen verwendet wird. Da die niederländische Plattform feststellte, dass HFT-Firmen auf den europäischen Märkten aktiv sind, erstellte sie einen Bericht und fand Beweise dafür, dass Händler, die Hochfrequenzhandel betreiben, auf Kosten von Großanlegern oder Großaufträgen in illiquiden Wertpapieren von diesem Auftragsweg profitieren.
Der Broker erklärte:
“Seine Analyse deckt sich mit den Überlegungen in Michael Lewis‘ Buch „Flash Boys: A Wall Street Revolt“, wonach Hochfrequenzhändler die Geschwindigkeit ihrer Systeme ausnutzen, die ihnen einen Vorsprung von Millisekunden verschaffen, um kleinere Anleger bei der Auftragsausführung zu überholen.”
Häufig gestellte Fragen zum Hochfrequenzhandel
Werfen wir zum Abschluss dieses Beitrags einen Blick auf die am häufigsten gestellten Fragen zum Hochfrequenzhandel
Es handelt sich um die Technologie, die für den Hochfrequenzhandel verwendet wird. Mit Hilfe des Bots werden Trades auf den verschiedenen globalen Märkten sofort und fast ohne Fehler durchgeführt.
Es handelt sich um einen Hochfrequenzhandel, bei dem eine hochmoderne Plattform verwendet wird, auf der dank der leistungsstarken Technologie sehr schnell mehrere Trades an den Forex-Markt gesendet werden.
Es ist dieselbe Definition, die auch für HTF verwendet wird. Es handelt sich um Hochfrequenzhandel
