Hochfrequenzhandel (HFT) im Finanzsektor: Eine umfassende Analyse

Der Hochfrequenzhandel (HFT) steht im Mittelpunkt einer tiefgreifenden Veränderung im Finanzsektor, die nicht nur die Art und Weise des Handels mit Wertpapieren beeinflusst, sondern auch die Dynamik der globalen Finanzmärkte revolutioniert hat. Diese hochtechnisierte Handelsstrategie, basierend auf leistungsstarken Algorithmen und blitzschneller Ausführung, hat eine Vielzahl von Fragen aufgeworfen und sowohl Befürworter als auch Kritiker mobilisiert.

In diesem Artikel tauchen wir tief in die Welt des HFT ein und beleuchten seine Geschichte, Funktionsweise und Auswirkungen auf die Märkte. Von den Anfängen des Hochfrequenzhandels bis hin zu den jüngsten Entwicklungen und Kontroversen bieten wir eine umfassende Analyse, die es dir ermöglicht, ein fundiertes Verständnis für dieses faszinierende, jedoch kontrovers diskutierte Thema zu entwickeln.

Geschichte und Ursprünge des Hochfrequenzhandels

Der Hochfrequenzhandel hat eine faszinierende Entwicklungsgeschichte, die bis in die 1930er Jahre zurückreicht. Damals waren es vor allem Spezialisten und Pit-Trader, die am physischen Standort der Börse Positionen handelten. Doch der eigentliche Durchbruch des Hochfrequenzhandels kam erst später.

Ab dem Jahr 1983 begann sich der Hochfrequenzhandel schrittweise zu entwickeln, insbesondere durch die Einführung der NASDAQ, die eine rein elektronische Form des Handels einführte. Diese technologische Innovation ermöglichte es, dass Handelsaktivitäten zunehmend von leistungsfähigen Computern durchgeführt wurden.

Es ist bemerkenswert, wie sich die Ausführungszeiten von HFT-Transaktionen im Laufe der Zeit drastisch verändert haben. Zu Beginn des 21. Jahrhunderts dauerte es noch mehrere Sekunden, um eine Transaktion abzuwickeln. Doch bis zum Jahr 2010 waren diese Ausführungszeiten auf Millisekunden oder sogar Mikrosekunden gesunken. Diese Entwicklung verdeutlicht die rasante Geschwindigkeit, mit der der Hochfrequenzhandel voranschreitet.

Ein bedeutender Moment, der die Öffentlichkeit auf den Hochfrequenzhandel aufmerksam machte, war die Veröffentlichung eines Artikels in der New York Times im Juli 2009. Dieser Artikel war einer der ersten seiner Art und trug dazu bei, das Bewusstsein für diese innovative Handelsstrategie zu schärfen.

Diese historische Entwicklung zeigt deutlich, wie sich der Hochfrequenzhandel von seinen bescheidenen Anfängen bis hin zu seiner heutigen Rolle als maßgebliche Kraft in den globalen Finanzmärkten entwickelt hat.

Was ist Hochfrequenzhandel (HFT)?

Hochfrequenzhandel (HFT) ist eine äußerst verbreitete und hochtechnisierte Handelsstrategie im Finanzsektor, die auf leistungsfähigen Computern und Algorithmen basiert. Ihr Hauptmerkmal ist die blitzschnelle Verarbeitung von Handelsaufträgen, die es ermöglicht, Transaktionen in Bruchteilen von Sekunden abzuwickeln. Diese hohe Geschwindigkeit bietet den HFT-Unternehmen einen entscheidenden Vorteil auf den Märkten.

Das Hauptziel des HFT besteht darin, bei jedem einzelnen Handel in kürzester Zeit Gewinne zu erzielen, oft nur einen Bruchteil eines Cents pro Transaktion. Dies geschieht durch den Einsatz von hochentwickelten Handelsalgorithmen, die auf schnelle Marktbewegungen reagieren und profitabel handeln können.

Es ist wichtig anzumerken, dass HFT-Unternehmen in der Regel wenig oder gar kein Leverage einsetzen und keine Positionen über längere Zeiträume halten. Stattdessen handeln sie mit hoher Frequenz und führen viele Transaktionen innerhalb eines kurzen Zeitraums durch. Dies minimiert das Risiko und ermöglicht es den Unternehmen, schnell auf sich ändernde Marktbedingungen zu reagieren.

Diese Strategie hat den HFT zu einer dominanten Kraft auf den Finanzmärkten gemacht und eine Debatte über ihre Auswirkungen auf die Marktstabilität und Fairness entfacht. Es ist ein faszinierendes Gebiet, das weiterhin viel Aufmerksamkeit und Untersuchung verdient.

Definition von HFT

Der Hochfrequenzhandel (HFT) ist eine automatisierte Handelsstrategie im Finanzsektor, bei der leistungsfähige Computer und spezielle Algorithmen verwendet werden, um große Mengen an Wertpapieren in sehr kurzer Zeit zu kaufen oder zu verkaufen. Der Hauptvorteil des HFT liegt in seiner extrem hohen Verarbeitungsgeschwindigkeit, die es ermöglicht, Transaktionen in Bruchteilen von Sekunden abzuwickeln. Das Ziel des HFT besteht darin, durch die Ausnutzung kleiner Preisunterschiede oder Arbitragemöglichkeiten auf den Märkten innerhalb eines sehr kurzen Zeitraums Gewinne zu erzielen.

Wie funktioniert der Hochfrequenzhandel?

Der Hochfrequenzhandel (HFT) operiert auf Basis hochentwickelter Computer, die in der Lage sind, Wertpapiere in atemberaubender Geschwindigkeit zu kaufen und zu verkaufen. Diese Computer nutzen spezielle Handelsalgorithmen, um innerhalb von Bruchteilen von Sekunden Entscheidungen zu treffen und Transaktionen auszuführen.

Ein entscheidender Aspekt des HFT ist die extrem schnelle Reaktionsfähigkeit auf Marktbewegungen. Einige HFT-Händler können beispielsweise den Auftragsfluss auf den Märkten in Echtzeit analysieren und den Auftragsstapel oft sogar einige Millisekunden schneller sehen als andere Marktteilnehmer. Dieser winzige Zeitvorsprung ermöglicht es den HFT-Unternehmen, ihre Handelsstrategien effektiv umzusetzen und potenzielle Gewinnchancen zu nutzen.

Es ist wichtig anzumerken, dass jeder einzelne Handel im Hochfrequenzhandel nur geringfügige Gewinne in Form von Cent-Beträgen bringt. Diese kleinen Gewinne addieren sich jedoch schnell, da HFT-Unternehmen Millionen von Transaktionen pro Tag durchführen. Diese hohe Handelsfrequenz ist ein wesentlicher Bestandteil der HFT-Strategie und ermöglicht es den Unternehmen, trotz der geringen Gewinnspannen erhebliche Gesamtgewinne zu erzielen.

Beispiel

Stell dir einen Vermögenswert vor, der an verschiedenen Börsen notiert ist (NYSE, Tourquoise und ChiX). Wenn ChiX einen Auftrag erhält, der zu einem bestimmten Preis ausgeführt wird (und unvollständig bleibt), erkennen die HFT-Algorithmen, dass der Auftrag auf einer anderen Plattform wie Tourquoise und/oder NYSE ausgeführt werden wird. An diesem Punkt schaltest du dich als HFT ein, indem du davon ausgehst, dass die Aktien auf einer anderen Plattform gekauft werden, und einen Verkaufsauftrag erteilst, kurz bevor der ursprüngliche Auftrag eintrifft, den du zwangsläufig zu dem vom HFT gebotenen Preis kaufen wirst. Du nimmst einen minimalen Spread.

Die HTFs sind in der Lage, den Auftrag zu empfangen, wenn er an der ChiX eintrifft, und ihn an die anderen Märkte weiterzuleiten, so dass sie einen Gegenwert für den starken Kauf- oder Verkaufsauftrag erhalten, von dem sie wissen, dass er eintreffen wird.

Um eine solche Benachteiligung zu vermeiden, versuchen die Großanleger, ihre Handelssysteme so zu programmieren, dass ihre Aufträge auf allen Märkten zur gleichen Zeit eintreffen, so dass die HFTs nicht von der Auftragslatenz profitieren können.

HFTs sollen die Auftragsinformationen erst dann erhalten, wenn der Auftrag auf einem Markt eintrifft, da sie sonst eine illegale Praxis, das so genannte „Front Running“, ausüben würden.

Marktanteil des Hochfrequenzhandels (HFT)

Der Hochfrequenzhandel (HFT) hat sich zu einer dominanten Kraft auf den Finanzmärkten entwickelt und macht einen erheblichen Teil des gesamten Handelsvolumens aus. In den Vereinigten Staaten beträgt der Marktanteil des HFT etwa 65 %, was verdeutlicht, wie stark diese hochtechnisierte Handelsstrategie in diesem Marktsegment vertreten ist. Ähnlich verhält es sich in Europa, wo der Marktanteil des HFT bei etwa 40 % liegt. Diese Zahlen verdeutlichen die weitreichende Präsenz des HFT auf den globalen Finanzmärkten.

Die Prognosen für die Zukunft sind ebenso beeindruckend: die Hälfte aller Börsengeschäfte von Hochgeschwindigkeitsmaschinen wie HFT-Systemen ausgeführt werden. Diese Vorhersage verdeutlicht die fortschreitende Bedeutung des HFT im globalen Handelsumfeld und unterstreicht die Notwendigkeit einer fortlaufenden Überwachung und Analyse seiner Auswirkungen auf die Marktstabilität und Fairness.

Die wichtigsten Strategien des Hochfrequenzhandels (HFT)

Die wichtigsten Strategien des Hochfrequenzhandels (HFT) umfassen eine Vielzahl hochspezialisierter Ansätze, die darauf abzielen, in kurzer Zeit Gewinne zu erzielen und Marktvorteile auszunutzen. Einige der am häufigsten verwendeten HFT-Strategien sind:

Sättigungstechnik

Bei dieser Strategie identifizieren HFT-Firmen, wenn der Markt einen Auftrag zum Kauf oder Verkauf von Aktien erhält, und senden dann eine Flut von Aufträgen aus, um die Aktien zu einem bestimmten Preis zu kaufen. Anschließend werden sie zu einem etwas höheren Preis verkauft, bevor der ursprüngliche Auftrag des Anlegers ausgeführt wird. Dies erfordert eine blitzschnelle Ausführung und ermöglicht es den HFT-Unternehmen, von kleinen Preisunterschieden zu profitieren.

Interferenz-Technik

Diese Strategie beinhaltet das Senden eines Auftrags und dessen sofortige Stornierung in derselben Millisekunde. Dadurch werden die Märkte mit Aufträgen überflutet, von denen nur wenige tatsächlich ausgeführt werden. Ziel ist es, andere Marktteilnehmer zu verwirren und ihre Handelsentscheidungen zu beeinflussen.

Täuschungstechnik

Hier geben HFT-Firmen vor, Aktien zu kaufen, indem sie Marktaufträge erteilen, obwohl ihre eigentliche Absicht darin besteht, zu verkaufen (und umgekehrt). Diese Täuschung kann dazu führen, dass andere Händler in falsche Positionen investieren, was den HFT-Unternehmen einen Wettbewerbsvorteil verschafft.

Nachrichtenbasierte Handelstechnik

Diese Strategie basiert auf der Analyse von Nachrichten über börsennotierte Unternehmen, die in elektronischem Textformat verfügbar sind. Durch den Einsatz automatisierter Systeme können HFT-Firmen Unternehmensnamen, Schlüsselwörter und semantische Inhalte erkennen, um schnell auf Nachrichten zu reagieren und Handelsentscheidungen zu treffen, noch bevor menschliche Händler die Informationen verarbeiten können.

Diese Strategien sind nur ein Ausschnitt aus der Vielfalt der Techniken, die im Hochfrequenzhandel eingesetzt werden. Sie zeigen jedoch die Komplexität und das fortgeschrittene Niveau der Algorithmen und Handelspraktiken, die von HFT-Unternehmen genutzt werden, um auf den Märkten erfolgreich zu sein.

Es gibt aber eine weitere Reihe von Anlagestrategien, die auch auf HFT basieren, darunter:

• Quote Stuffing
• Handel mit Ticker-Tape-Kursen.
• Ereignis-Arbitrage
• Statistische Arbitrage
• Arbitrage-Index

Wenn du ein begeisterter Trader bist und daran interessiert bist, zu erfahren, wie man andere Handelssysteme verwendet, verpasst nicht unsere Artikel über den OTC-Trading und den Spread-Trading

Unterschied zwischen Latenz und Geschwindigkeit bei HTF-Aufträgen

Die Geschwindigkeit wird in Raum/Zeit gemessen, während die Latenzzeit die Zeit von der Übermittlung des Auftrags bis zu seiner Ausführung ist. Die Latenzzeit berücksichtigt die „Semaphoren“, die verschiedenen Zwischenstationen, die der Befehl durchläuft, bis er sein Ziel erreicht.

Der Flash Crash vom Mai 2010, verursacht durch HFTs

Der Flash Crash vom 6. Mai 2010 war ein bis dahin unbekanntes Ereignis, bei dem der Aktienmarkt an der Wall Street mit großer Geschwindigkeit zusammenbrach und einem nie zuvor gesehenen Muster folgte. Als Auslöser für diesen potenziellen Börsenkrach wurde die Griechenlandkrise vermutet. Die von der griechischen Regierung beschlossenen Sparmaßnahmen hatten zu mehreren Unruhen im Land geführt (zwei Menschen wurden getötet), so dass sowohl die finanzielle als auch die politische Lage in Griechenland schrecklich war.

Doch die Schockwelle ging nicht von dem europäischen Land aus. Der US-Pensionsfonds Wandell & Reed verkaufte 75.000 Kontrakte in einem unglaublichen Tempo, als ob er diese Wertpapiere loswerden wollte. Er allein konnte den Markt nicht destabilisieren, alle HFT-Firmen fingen die erzeugte Angst auf und begannen im Mikrosekundenbereich zu verkaufen.

Das Debakel dauerte nicht länger als 14 Minuten. Die Chicagoer Börse stoppte die Kernschmelze, indem sie den Handel für 5 Sekunden aussetzte – ein Weckruf für den Markt, der zeigt, wie sehr solche Praktiken zu einer Kernschmelze am Aktienmarkt führen können. Dieses Phänomen, bei dem der Aktienmarkt mit halsbrecherischer Geschwindigkeit einbricht, ist als Flash Crash bekannt.

Bekannteste HFT-Firmen

HFT-Firmen setzen gleichzeitig Short- und Long-Positionen ein, indem sie Limit-Aufträge zu einem Marktpreis erteilen, der leicht über oder unter dem Marktpreis liegt, je nachdem, ob sie verkaufen oder kaufen. Dabei streben sie den sicheren Gewinn aus der Preisdifferenz an, und dazu müssen sie sofort in den Markt einsteigen können. Sie sind Experten für statistische Arbitrage und suchen nach Preisdiskrepanzen zwischen den Werten verschiedener Anlageklassen.

HFT-Operationen fungieren als Market Maker oder Marktanbieter, indem sie Angebot und Nachfrage schaffen.

Einige der Händler mit den höchsten Umsätzen handelten mit HFT-Strategien

Knight Capital Group

Getco LLC

Citadel LLC

Jump Trading

LLC

Goldman Sachs

Virtu

Betrugsermittlungen gegen Firmen, die Hochfrequenzhandel betreiben

Das FBI hat eine Untersuchung gegen Hochfrequenzhandelsfirmen eingeleitet, die Insiderhandel betreiben. Es untersucht die Verbindungen zwischen Hochgeschwindigkeitshändlern und großen Börsen und prüft, ob die Firmen eine Vorzugsbehandlung erhalten, die andere Anleger benachteiligt.

Für das FBI ist die Untersuchung eine neue Form des Insiderhandels: Geschwindigkeit. Es wird nach Mustern auf dem Markt gesucht, die Aufschluss darüber geben könnten, ob eine der Handelsaktivitäten gegen das Gesetz verstößt. Sie müssen beweisen, dass diese Geschäfte in betrügerischer Absicht getätigt wurden, was sehr viel komplizierter ist.

HFTs, die Großanleger oder große Aufträge in illiquiden Wertpapieren betreffen

Im Jahr 2014 führte der Makler DEGIRO eine Studie durch, in der das SOR (ein System, das die Transaktionskosten für den Endanleger senken soll) getestet wurde, das zur Übermittlung von Aufträgen an verschiedene europäische Börsen verwendet wird. Da die niederländische Plattform feststellte, dass HFT-Firmen auf den europäischen Märkten aktiv sind, erstellte sie einen Bericht und fand Beweise dafür, dass Händler, die Hochfrequenzhandel betreiben, auf Kosten von Großanlegern oder Großaufträgen in illiquiden Wertpapieren von diesem Auftragsweg profitieren.

Der Broker erklärte:

“Seine Analyse deckt sich mit den Überlegungen in Michael Lewis‘ Buch „Flash Boys: A Wall Street Revolt“, wonach Hochfrequenzhändler die Geschwindigkeit ihrer Systeme ausnutzen, die ihnen einen Vorsprung von Millisekunden verschaffen, um kleinere Anleger bei der Auftragsausführung zu überholen.”

Häufig gestellte Fragen zum Hochfrequenzhandel

Werfen wir zum Abschluss dieses Beitrags einen Blick auf die am häufigsten gestellten Fragen zum Hochfrequenzhandel