Diversifikation: Bedeutung, Strategien und Beispiele

In der Welt der Geldanlage ist ein Begriff unverzichtbar: Diversifikation. Unabhängig davon, ob Sie ein erfahrener Investor oder ein Anfänger sind, spielt die Streuung Ihrer Investitionen eine Schlüsselrolle bei der Minimierung von Risiken und der Maximierung von Renditen.

Diversifikation bedeutet, Ihre Anlagen auf verschiedene Regionen, Anlageklassen, Märkte und Strategien zu verteilen, um die Abhängigkeit von einzelnen Faktoren zu reduzieren. Doch warum ist sie so entscheidend, insbesondere in wirtschaftlich schwierigen Zeiten? In diesem Artikel werfen wir einen genauen Blick auf die Vorteile der Diversifikation, illustrieren ihre Auswirkungen anhand historischer Daten und erläutern, wie Sie Diversifikation in Ihre eigene Anlagestrategie integrieren können.

Kürzlich wurde mir ein Blogbeitrag von Invesgrama über langfristige Investitionen empfohlen. Ich muss ehrlich sagen, dass ich den Blog vorher nicht kannte, aber der Artikel ist gut, ich empfehle ihn weiter, und er hat recht, wenn er sagt, dass Renditen in realen Zahlen analysiert werden müssen, d. h. nach Abzug der Inflation.

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Der Autor weist auf zwei Hauptprobleme hin: (i) Sich nur auf die durchschnittlichen langfristigen Renditen zu konzentrieren und die Schwankungen innerhalb dieses Zeitraums zu ignorieren (ein Punkt, den ich schon oft erwähnt habe); (ii) die Renditen in nominalen und nicht in realen Zahlen zu betrachten. Ich würde ergänzen, dass man sie auch netto betrachten sollte (d. h. nach Abzug von Gebühren, Transaktionskosten und Steuern) und nicht nur brutto.

Ich stimme diesen beiden Punkten voll zu, aber wie ich in einem kürzlich veröffentlichten Beitrag über die Verbesserung unserer Aussichten geschrieben habe, sollten wir uns auch fragen: Was wird nicht berücksichtigt? Was sollte berücksichtigt werden, ist es aber nicht?

Die Antwort ist einfach und etwas, das ich immer wieder betone: Diversifikation.

Um seine These zu untermauern, führt der Autor eine Simulation der Renditen des spanischen Aktienmarktes in verschiedenen Zeiträumen durch:

• Von 1963 bis 2012 mit einer nominalen Rendite von 11,28 % und einer realen von 4,01 %.
• Von 1973 bis 1982 (Baisse-Periode) mit einer nominalen Rendite von -2,83 % und einer realen von -19,59 %.
• Von 1983 bis 1999 (Hausse-Periode) mit einer nominalen Rendite von 25,17 % und einer realen von 19,59 %.
• Von 1973 bis 1999 mit einer nominalen Rendite von 13,96 % und einer realen von 4,38 %.

Der Autor hat völlig recht, wenn er betont, dass wir uns auf reale Renditen konzentrieren sollten. Aber die spanische Börse aus einem ihrer schlechtesten Zyklen herauszugreifen, um aktive Verwaltung zu begünstigen, ist genauso „unfair“ und einseitig wie die Kritik an der Auswahl von Aktien und die Konzentration auf Pescanova, Valeant, Tesco, Royal Imtech, Horsehead usw. Mit anderen Worten: Es handelt sich um eine selektive Kritik, die viele Dinge außer Acht lässt. Dennoch habe ich bereits gesagt, dass nicht der Kritiker oder die Kritik wichtig ist, sondern das, was kritisiert wird.

Aus diesem Grund habe ich eine ähnliche Analyse durchgeführt, jedoch mit einem zusätzlichen Faktor, der nicht berücksichtigt wurde: Die Diversifikation nach Regionen. Was wäre passiert, wenn wir statt ausschließlich in Spanien zu investieren, diversifiziert im EAFE-Index angelegt hätten?

Ich konzentriere mich auf die Baisse-Periode von 1973 bis 1982, weil dies der Zeitraum mit negativen realen Renditen ist. Die positiven Renditen sprechen für sich selbst. Ich verfüge nicht über Daten ab 1973, aber dank Professor French habe ich sie ab 1975.

Die Tabelle 1 zeigt die nominalen Renditen (einschließlich Dividenden), die jährliche Inflation, die realen Renditen, die Entwicklung einer inflationsbereinigten Anfangsinvestition von 100 USD sowie die Entwicklung von 100 USD in Bargeld ebenfalls inflationsbereinigt. Zusätzlich werden die Renditen sowohl in US-Dollar als auch in lokaler Währung angegeben.

Wir können feststellen, dass eine Diversifikation über Regionen (wie im Fall des EAFE-Index) deutlich geholfen hätte. Tatsächlich erzielten wir einen realen Gewinn von 35 % bzw. 47 %, obwohl der spanische Aktienmarkt real -19 % verlor.

Diejenigen, die ihr Geld aus Angst vor Unsicherheiten oder ungelösten Problemen unter der Matratze gelagert haben, erlebten das altbekannte Schicksal: den Verlust ihrer Kaufkraft. Sie hätten eine reale Gesamtrendite von 130 % benötigt, um in realen Werten wieder auf 100 USD zurückzukehren.

Einige von euch fragen sich vielleicht, ob die fehlenden zwei Jahre (1973 und 1974) einen Unterschied gemacht hätten und ob wir bei Einbeziehung dieser Jahre in realen Werten Geld verloren hätten. Nichts wäre mir lieber, als die Analyse mit diesen Jahren zu ergänzen, aber leider fehlen mir die entsprechenden Daten. Dennoch kann ich zwei Dinge dazu sagen:

1. Damit der EAFE-Index bis Ende 1982 Verluste verzeichnete, bräuchten wir reale kumulierte Renditen von weniger als -30 % (USD) und -36 % (lokale Währung) in den beiden fehlenden Jahren. Das würde bedeuten, dass wir in diesen zwei Jahren fast doppelt so viel verlieren müssten wie der spanische Aktienmarkt in zehn Jahren (1,8-facher Verlust).
2. Diversifikation beschränkt sich nicht nur auf Regionen, sondern umfasst auch andere Anlageklassen wie Anleihen, Bargeld, Metalle oder Immobilien.

Ich habe bereits früher über die Bedeutung der Diversifikation in Abwärtsmärkten geschrieben, insbesondere in Bezug auf Japan und dessen „verlorenes Jahrzehnt“ (siehe hier und hier).

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Formen der Diversifikation: Risiken minimieren und Chancen nutzen

Es gibt viele Möglichkeiten, zu diversifizieren, und jede Form der Diversifikation hilft, unterschiedliche Risiken zu minimieren oder zu übertragen. Gleichzeitig muss man den „Trade-off“ berücksichtigen – Diversifikation bringt nicht nur Vorteile, sondern auch Kompromisse mit sich. Eine nicht abschließende Liste von Diversifikationsarten umfasst:

1. Regionale Diversifikation: Sie hilft, das Risiko von spezifischen Ländern oder Regionen zu minimieren.
2. Diversifikation nach Anlageklassen: Durch die Kombination von Aktien, Anleihen, Bargeld, Metallen oder Immobilien lässt sich das idiosynkratische Risiko jeder Anlageklasse verringern. Sie mindert auch die Volatilität und sorgt für stabilere Renditen auf mittlere bis lange Sicht.
3. Marktdiversifikation: Die Aufteilung zwischen öffentlichen und privaten Märkten reduziert das Marktrisiko.
4. Strategie- und Faktordiversifikation: Diese kann schlechte Renditen minimieren, die Phasen von unterdurchschnittlicher Performance verkürzen und in manchen Fällen das Hebelrisiko verringern. Zum Beispiel kann eine Short-Strategie in einem Bullenmarkt kleine positive Renditen erzielen und gleichzeitig das Risiko im Hebelbereich ausgleichen.
5. Zeithorizont-Diversifikation: Durch die Streuung von Investitionen über verschiedene Zeiträume hinweg verringert sich das Risiko, in einer Krise gezwungen zu verkaufen.
6. Diversifikation der Einkommensquellen: Sie minimiert die finanzielle Abhängigkeit von einer einzigen Quelle, ermöglicht es, in günstigen Zeiten Kapital zu akkumulieren, und schafft mehr Spielraum, wenn eine Einkommensquelle unter Druck steht.

Diversifikation bleibt ein Schlüsselinstrument für langfristige Stabilität und den Erfolg eines Portfolios. Sie erfordert jedoch Planung und eine durchdachte Strategie, um die Vorteile vollständig auszuschöpfen.

Alltag an.

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