Fundamentalanalyse
Piotroski Score: Ein umfassender Leitfaden zur Bewertung von Aktien
Der Piotroski Score ist ein Bewertungsmaßstab, der von Joseph D. Piotroski, einem Professor an der Stanford University, entwickelt wurde. Dieser Score dient dazu, die finanzielle Stärke eines Unternehmens zu beurteilen und die besten Value-Aktien zu identifizieren. Durch die Analyse von neun Kriterien, die in den Jahresabschlüssen eines Unternehmens gefunden werden, können Investoren fundierte Entscheidungen treffen und potenziell unterbewertete Aktien identifizieren.
In diesem Artikel erläutern wir die einzelnen Komponenten des Piotroski Scores, wie er berechnet wird, und wie du ihn nutzen kannst, um deine Anlagestrategien zu verbessern. Zudem bieten wir Beispiele zur praktischen Anwendung des Scores.
Was ist der Piotroski Score?
Der Piotroski Score bewertet die finanzielle Stärke eines Unternehmens anhand von neun Kriterien, die in drei Kategorien unterteilt sind: Rentabilität, Verschuldung und Liquidität sowie Betriebseffizienz. Jedes Kriterium wird mit einem Punkt bewertet, sodass der Score zwischen 0 und 9 liegt. Ein höherer Score weist auf ein finanziell stärkeres Unternehmen hin.
Berechnung des Piotroski Scores
Die Berechnung des Piotroski Scores erfolgt in drei Hauptkategorien mit jeweils spezifischen Kriterien:
- Rentabilität (Profitability):
- ROA (Return on Assets): Positiver ROA im aktuellen Jahr.
- Freiwillige Cashflow-Quote (CFO): Positiver Cashflow aus operativer Tätigkeit im aktuellen Jahr.
- Veränderung des ROA: Der ROA im aktuellen Jahr ist höher als im Vorjahr.
- Akkumulierter Gewinn (Accrual): Der Cashflow aus operativer Tätigkeit ist höher als der Nettogewinn.
- Verschuldung und Liquidität (Leverage, Liquidity, and Source of Funds):
- Verschuldungsverhältnis (Leverage Ratio): Das Verhältnis der langfristigen Verschuldung zum Vermögen hat sich im aktuellen Jahr gegenüber dem Vorjahr verringert.
- Aktuelles Verhältnis (Current Ratio): Das aktuelle Verhältnis hat sich im aktuellen Jahr gegenüber dem Vorjahr erhöht.
- Anzahl der Aktien (Shares Outstanding): Es gab im aktuellen Jahr keine neuen Aktienemissionen.
- Betriebseffizienz (Operating Efficiency):
- Bruttogewinnmarge (Gross Margin): Die Bruttogewinnmarge ist im aktuellen Jahr höher als im Vorjahr.
- Kapitalumschlag (Asset Turnover): Der Kapitalumschlag ist im aktuellen Jahr höher als im Vorjahr.
Beispielhafte Berechnung des Piotroski Scores
Um die Berechnung des Piotroski Scores zu veranschaulichen, betrachten wir ein Beispielunternehmen:
| ROA | 5% | 7% | 1 | ||||
| CFO | $200,000 | $250,000 | 1 | ||||
| Veränderung des ROA | 5% | 7% | 1 | ||||
| Akkumulierter Gewinn | $150,000 | $200,000 | 1 | ||||
| Verschuldungsverhältnis | 0.5 | 0.4 | 1 | ||||
| Aktuelles Verhältnis | 1.5 | 1.7 | 1 | ||||
| Anzahl der Aktien | 1,000,000 | 1,000,000 | 1 | ||||
| Bruttogewinnmarge | 30% | 32% | 1 | ||||
| Kapitalumschlag | 2.0 | 2.1 | 1 | ||||
| Gesamt Piotroski Score | 9 |
| Kriterium | Wert im Vorjahr | Wert im aktuellen Jahr | Punkt |
|---|---|---|---|
| ROA | 5% | 7% | 1 |
| CFO | $200,000 | $250,000 | 1 |
| Veränderung des ROA | 5% | 7% | 1 |
| Akkumulierter Gewinn | $150,000 | $200,000 | 1 |
| Verschuldungsverhältnis | 0.5 | 0.4 | 1 |
| Aktuelles Verhältnis | 1.5 | 1.7 | 1 |
| Anzahl der Aktien | 1,000,000 | 1,000,000 | 1 |
| Bruttogewinnmarge | 30% | 32% | 1 |
| Kapitalumschlag | 2.0 | 2.1 | 1 |
| Gesamt Piotroski Score | 9 |
In diesem Beispiel erhält das Unternehmen den höchstmöglichen Piotroski Score von 9, was auf eine starke finanzielle Gesundheit hinweist.
Interpretation des Piotroski Scores
Ein hoher Piotroski Score (zwischen 7 und 9) deutet auf eine gute finanzielle Gesundheit und Stabilität hin, während ein niedriger Score (zwischen 0 und 3) auf potenzielle finanzielle Schwierigkeiten hinweisen kann. Investoren nutzen den Piotroski Score, um ihre Portfolios zu filtern und sich auf Unternehmen mit starkem finanziellen Hintergrund zu konzentrieren.
Anwendung des Piotroski Scores in Investmentstrategien
Der Piotroski Score kann auf verschiedene Weise in Investmentstrategien integriert werden:
- Value Investing: Investoren können den Piotroski Score verwenden, um die besten Value-Aktien zu identifizieren und sicherzustellen, dass sie finanziell solide Unternehmen auswählen.
- Screening-Tool: Der Score kann als erstes Filterkriterium verwendet werden, um eine breite Auswahl an Aktien auf diejenigen zu reduzieren, die den Test bestehen.
- Risikomanagement: Durch die Auswahl von Unternehmen mit einem hohen Piotroski Score können Investoren das Risiko von Investitionen in finanziell schwache Unternehmen minimieren.
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Vor- und Nachteile des Piotroski Scores
Vorteile:
- Einfachheit: Der Score ist einfach zu berechnen und zu verstehen.
- Effektivität: Studien haben gezeigt, dass der Piotroski Score ein effektives Werkzeug zur Identifizierung von Value-Aktien ist.
- Breite Anwendbarkeit: Der Score kann auf verschiedene Branchen und Märkte angewendet werden.
Nachteile:
- Rückwärtsgerichtet: Der Score basiert auf historischen Daten und berücksichtigt keine zukünftigen Entwicklungen.
- Begrenzte Faktoren: Der Piotroski Score berücksichtigt nur neun Faktoren und lässt andere potenziell wichtige Aspekte außer Acht.
👉 Die Theorie der unsichtbaren Hand
Fazit
Der Piotroski Score ist ein mächtiges Werkzeug für Investoren, um die finanzielle Gesundheit von Unternehmen zu beurteilen und fundierte Investmententscheidungen zu treffen. Durch die Kombination von neun Schlüsselkennzahlen bietet der Score eine umfassende Bewertung der finanziellen Stabilität eines Unternehmens. Investoren, die den Piotroski Score in ihre Anlagestrategien integrieren, können von einer verbesserten Auswahl an Value-Aktien und einem besseren Risikomanagement profitieren.
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