Kurs-Cashflow-Verhältnis (KCV): Was er ist, wie man ihn berechnet und verschiedene Arten des Kurs-Cashflow-Verhältnis (KCV)

Wir haben schon von vielen Analysten vom Kurs-Cashflow-Verhältnis (KCV) gehört, aber was ist das eigentlich? Wie wird er berechnet? Und was sind die verschiedenen Arten des Kurs-Cashflow-Verhältnis (KCV)? Lassen Sie uns heute in dieses Thema eintauchen.

Der Kurs-Cashflow-Verhältnis (KCV) ist ein wichtiger Indikator für die wirtschaftliche Gesundheit eines Unternehmens. Lernen Sie die verschiedenen Cashflows kennen und wie man den Netto-Cashflow berechnet.

Was ist das KCV und wie wird es berechnet?

Für ein Unternehmen ist der Kurs-Cashflow-Verhältnis (KCV) eine der wichtigsten Kennzahlen, weil er detaillierte Informationen über Einnahmen und Ausgaben liefert, die es erlauben, die Zahlungsfähigkeit und Liquidität des Unternehmens zu bestimmen. Diese Informationen werden vom Finanzcontroller geführt und seine Bedeutung liegt in der Steuerung der Kapitalflussrechnung. Dies wiederum ermöglicht es dem Unternehmen, seine Fähigkeit, Vermögen zu generieren, zu beurteilen und hilft bei strategischen Entscheidungen hinsichtlich der Finanzierung des Unternehmens.

Er kann also definiert werden als „Information über die Ressourcen, die ein Unternehmen über einen bestimmten Zeitraum generiert, sowohl in Form von Einnahmen als auch von Ausgaben, und er wird verwendet, um die Nettovermögensbildung in einem bestimmten Zeitraum anzuzeigen“.

Arten von Kurs-Cashflow-Verhältnis (KCV)

Wir können drei Typen unterscheiden:

• Operativer Cashflow (OP): Der Betrag an Barmitteln, der durch Transaktionen, die direkt mit der Ausübung der Geschäftstätigkeit zusammenhängen, ein- und ausgeht, abzüglich der Finanzierungskosten.
• Investitions-Cashflow: Der Betrag an Barmitteln, der aufgrund von Investitionen eines Unternehmens, typischerweise in Finanzprodukte, die leicht in Barmittel umgewandelt werden können, sowie aufgrund des Erwerbs von Sachanlagen und immateriellen Vermögenswerten ein- oder ausgezahlt wird.
• Cashflow aus der Finanzierungstätigkeit: Zahlungsströme aus Finanzinvestitionen eines Unternehmens im Zusammenhang mit seiner Geschäftstätigkeit, wie z. B. das Begleichen von Forderungen oder Einnahmen aus der Ausgabe von Aktien.

Es gibt auch Kurs-Cashflow-Verhältnis (KCV), die von den oben genannten abgeleitet sind:

• Freier Cashflow ist der operative Cashflow abzüglich der Investitionen. Diese Barmittel stehen dem Unternehmen zur Verfügung, um Expansionsprojekte und Akquisitionen zu verfolgen und die finanzielle Stabilität zu erhalten.
• Investitionsausgaben (CAPEX) sind die Ausgaben, die für den Erwerb von produktiven Vermögenswerten wie Maschinen, Fahrzeugen usw. anfallen.

Wie wird der Kurs-Cashflow-Verhältnis (KCV) berechnet?

Definition und Berechnung des KCV

Das Kurs-Cashflow-Verhältnis wird berechnet, indem der aktuelle Aktienkurs durch den Cashflow je Aktie geteilt wird. Die Formel zur Berechnung des KCV lautet daher wie folgt:

Obwohl die Unternehmen häufig den Cashflow pro Aktie ausweisen, kann dieser ermittelt werden, indem der Cashflow des gesamten Unternehmens durch die Anzahl der frei handelbaren Aktien (Streubesitz) geteilt wird. In der Regel wird dafür der operative Cashflow (operativer Cashflow) verwendet. Dies spiegelt die Auswirkungen des Kerngeschäfts eines Unternehmens wider und lässt Rückschlüsse auf den Erfolg und die Marktposition des Unternehmens zu.

Wie interpretiert man das KCV?

Investoren finden einen niedrigen Wert oft erstrebenswert. Ein niedriges Kurs-Cashflow-Verhältnis kann auftreten, wenn der Cashflow eines Unternehmens im Vergleich zu seinen Gewinnen sehr hoch ist. Der gleiche Effekt würde eintreten, wenn der Cashflow sinkt. Das KCV hingegen sinkt, wenn die Preise fallen oder die Cashflows steigen.

Der Netto-Cashflow ist der Cashflow, der in ein Unternehmen hinein- und aus ihm herausfließt. Er wird berechnet, indem der Nettogewinn zu den in der Periode vorgenommenen Abschreibungen addiert wird.

Kurs-Cashflow-Verhältnis (KCV) = Reingewinn + Abschreibungen + Rückstellungen + Verbindlichkeiten – Forderungen

Wenn der Cashflow positiv ist, bedeutet dies, dass die Einnahmen des Unternehmens größer waren als die Ausgaben, während ein negativer Wert bedeutet, dass das Unternehmen mehr ausgegeben als eingenommen hat.

Indikatoren mit freiem Kurs-Cashflow-Verhältnis (KCV)

Wir können auch mehrere Kennzahlen auflisten, die den Kurs-Cashflow-Verhältnis (KCV) im Vergleich zu anderen Unternehmensvariablen wie Verbindlichkeiten, Umsatz, Dividenden, Investitionen usw. betrachten.

• Cashflow aus betrieblicher Tätigkeit / Umsatzerlöse: Diese Kennzahl misst die Fähigkeit eines Unternehmens, Umsätze in Barmittel umzuwandeln (kumulierte Barmittel).
• Free Cashflow / operativer Cashflow: Je höher diese Kennzahl ist, desto stärker ist die Finanzlage des Unternehmens. Je geringer also der Investitionsaufwand im Verhältnis zum Cashflow des Unternehmens ist, desto größer ist die finanzielle Kraft zum Wachstum. Diese Ausgaben für die Reparatur oder den Erwerb von Vermögenswerten werden vom Cashflow abgezogen und wir erhalten so den freien Cashflow. Und sie werden auf diese Weise berechnet:

FCF = Kurs-Cashflow-Verhältnis (KCV) aus laufender Geschäftstätigkeit – Investitionen / Kurs-Cashflow-Verhältnis (KCV) aus laufender Geschäftstätigkeit.

Andere verwendete Indikatoren

Hier können wir auflisten:

• Abdeckungsquoten
• Kurzfristige Schuldendeckung: Sie wird berechnet, indem der Cashflow aus betrieblicher Tätigkeit durch die kurzfristigen Schulden geteilt wird.
• Schuldendeckung CP = operativer Cashflow / kurzfristige Verschuldung
• Dividendendeckung: Der operative oder betriebliche Cashflow wird durch die tatsächlich vom Unternehmen gezahlte Dividende geteilt.
• Dividendendeckung = Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit / Bardividende.
• Kapitalkostendeckung: Der operative Cashflow wird durch die Ausgaben geteilt, die das Unternehmen für den Kauf von Investitionsgütern, Maschinen und Fahrzeugen tätigt.
• Investitionsdeckung = operativer Cashflow / Investitionen.

CAPEX + Dividendenabsicherung

CAPEX (Capital Expenditures) ist die Investition in Kapitalanlagen wie Gebäude, Maschinen usw. Sie ist nicht vom steuerpflichtigen Einkommen abzugsfähig. Diese Ausgaben werden Teil des Vermögens, obwohl die Abschreibung dieser Vermögenswerte jedes Jahr berücksichtigt werden muss.

CAPEX ist eine der wichtigsten Arten, wie ein Unternehmen seinen Cashflow in Vermögenswerte investiert. Diese Ausgaben werden für die Reparatur oder den Erwerb von Vermögenswerten verwendet, werden vom Cashflow abgezogen und ergeben somit den freien Cashflow.

CAPEX + Dividendendeckung = Operativer Cashflow / Investitionen + Dividende

Bedeutung des KCV für die Aktienbewertung

Der Kurs-Cashflow-Verhältnis gibt an, wie viel Geld ein Unternehmen zur Verfügung hat. Im Gegensatz zum Nettogewinn, der zur Berechnung des Kurs-Gewinn-Verhältnisses herangezogen wird, werden beim Cashflow keine buchhalterischen Margen verwendet. Darüber hinaus nutzen Anleger das KCV, um unter- und überbewertete Aktien zu identifizieren; je niedriger das Kurs-Cashflow-Verhältnis im Vergleich zu einer anderen Aktie in derselben Branche ist, desto besser für den Anleger.

Vor- und Nachteile des KCV als Bewertungsmetrik

Zu den Vorteilen des KCV gehört, dass dieses Kurs-Cashflow-Verhältnis häufig zusätzlich zum Kurs-Gewinn-Verhältnis (kurz KGV) in der Bilanz– bzw. Unternehmensanalyse verwendet wird. 

Darüber hinaus bietet das KCV eine bessere Vergleichbarkeit als das KGV, insbesondere für Unternehmen, die ihren Gewinn nach unterschiedlichen Rechnungslegungsstandards ermitteln. 

Benachteiligungen:

• Neben den verschiedenen Analysemöglichkeiten mit dem Kurs-Cash-Flow-Verhältnis gibt es auch Situationen, in denen die Verwendung dieser Kennzahl nicht sinnvoll ist. Dies ist insbesondere bei einem negativen Cashflow der Fall. Diese Situation führt ebenfalls zu einem negativen KCV-Wert. Sobald ein Wert unter 0 liegt, kann das Ergebnis nicht mehr verwendet werden. 
• Obwohl der operative Cashflow in der Regel konstanter ist als der Finanzierungs- und Investitions-Cashflow, kann er auch negativ werden, insbesondere in Zeiten geringer Umsätze.

Das KCV im Vergleich zu anderen Bewertungsmetriken

Hier sehen Sie, wie das KCV im Vergleich zu anderen Verhältnissen abschneidet:

Vergleich des KCV mit dem Preis-Umsatz-Verhältnis (PUV)

Das Kurs-Umsatz-Verhältnis (PUV) ist, im Gegensatz zum KCV, der Kurs der Aktien eines Unternehmens geteilt durch den Umsatz des Unternehmens pro Aktie. Er spiegelt wider, wie viel die Anleger bereit sind, für jeden Euro Umsatz zu zahlen, und steht im Zusammenhang mit dem erwarteten Wachstum des Unternehmens. Kurz gesagt, wird der Aktienkurs des Unternehmens mit dem Umsatz des Unternehmens verglichen. 

Vergleich des KCV mit dem Preis-Buchwert-Verhältnis (PBV)

Das Kurs-Buchwert-Verhältnis (oder PVC) vergleicht, im Gegensatz zum KCV, den Wert des Unternehmens an der Börse mit seinem Buchwert, d.h. nach buchhalterischen Maßstäben oder „Buch“. 

Vergleich des KCV mit dem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV)

Das KGV gibt im Gegensatz zum KCV an, wie viel die Anleger bereit sind, für jeden Euro Gewinn zu zahlen. Es ist auch als KGV bekannt. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) ist eines der am häufigsten verwendeten Finanzkennzahlen in der Fundamentalanalyse und zeigt an, ob die Aktie eines Unternehmens über- oder unterbewertet ist, denn es gibt Aufschluss darüber, ob der Kurs einer Aktie im Verhältnis zu den Gewinnen des Unternehmens stark gestiegen oder gefallen ist.

Das KCV ist rückwärtsgewandt, wenn es historische Cashflows verwendet, und fehleranfällig, wenn es Cashflow-Schätzungen verwendet.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass der Kurs-Cashflow-Verhältnis (KCV) Investoren einen Großteil der Informationen liefert, die sie benötigen, um ein Profil des Unternehmens zu erstellen, in das sie investieren wollen, und daher ein guter Indikator für diesen Zweck ist. Er hilft einem Unternehmen auch, Entscheidungen über Investitionen und andere Arten von Metriken oder Indikatoren zu treffen, die es ermöglichen, Wachstum zu sehen.